Inward foreign direct investments in Mercosur : an analysis on mergers, acquisitions and joint-ventures transactions

This study examines the effects of Mercosur constitution on its member countries (Argentina, Brazil, Uruguay and Paraguay), focusing on the investment flows destined to it. In particular, two entry modes are taken into account, namely Merger and Acquisition (M&A) and Joint Venture (JV), highlighting how M&A operations are the most frequently selected. Furthermore, within this thesis, sectoral studies have been conducted with the aim of understanding which areas are subject to the greatest number of deals. Initially, a study was undertaken on individual sectors, to then move on to the analysis of different sectoral categories proposed by the Organization for Economic Co-operation and Development (OECD). In fact, the manufacturing industry was divided into four categories based on the technological intensity used during the production process, while the service sector was subdivided into categories based on the knowledge-intensity intrinsic to the service itself. Another objective of this study is to analyze how investment flows have been distributed among member countries, as they are very different in terms of economic structure and geographical extension. In addition, during the analysis of the proposed sector categories, investing countries are always highlighted, in order to have a general overview of which are the ones to have carried out an important M&A and JV activity over the years and in the region under analysis. Moreover, to better conduct the study on the above theme and measure the specific weight of investments for each country, the transactions done by Mercosur members within their national borders (domestic investments) will be excluded, since represent a substantial amount. To carry out this researches, Zephyr database was used, from where all the deals of interest were downloaded (applying, in each case, the necessary filters) from 1991 - date of Mercosur formation - to the present days. The results clearly show that the area - analyzed individually - that has received the most amount of investment is the manufacturing one, both in terms of M&A and JV operations. As regards the categorizations proposed by the OECD, instead, the medium-high and low technology intensity sectors are those that have received the most attention from investing countries, both when considered and not in-house operations. On the other hand, as far as the service sector is concerned, those of greatest interest for investors belong to the category of knowledge-intensive financial ones, also here in both scenarios. Turning to the distribution of deals between members, Brazil, followed by Argentina, is the de tination most selected. Uruguay and Paraguay, on the other hand, play a secondary role, always receiving a rather small attention from investor countries.

Questo studio esamina quelli che sono gli effetti che la costituzione del Mercosur ha avuto sui paesi membri (Argentina, Brasile, Uruguay e Paraguay), focalizzandosi sui flussi di investimento destinati a tali paesi. In particolare, sono stati presi in considerazione due modalità d'entrata, ovvero Merger and Acquisition (M&A) e Joint Venture (JV), evidenziando come siano state le operazioni di M&A quelle ad essere state maggiormente interessate. Inoltre, all'interno di questa tesi sono stati condotti degli studi settoriali, con l'obiettivo di capire quali siano state le aree soggette al maggior numero di transazioni. Inizialmente è stato condotto uno studio sui singoli settori, per poi passare all'analisi di diversi raggruppamenti settoriali proposti dall'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico (OECD). Infatti, l'industria manifatturiera è stata suddivisa in quattro categorie basate sull'intensità tecnologica utilizzata durante il processo produttivo, mentre il settore dei servizi è stato scomposto in categorie in base alla knowledge-intensity intrinseca nel servizio stesso. Un altro obiettivo di questo elaborato è quello di studiare come i flussi di investimento siano stati distribuiti tra i paesi membri, essendo molto diversi per tessuto economico ed espansione geografica. Durante l’analisi delle varie categorie settoriali proposte, vengono inoltre evidenziati tutti i paesi investitori, così da offrire una panoramica generale su quelle che sono le nazioni ad avere portato avanti negli anni un’intensa attività di M&A e JV all’interno della regione target. Per poter condurre il meglio possibile l’analisi sul tema appena citato, e misurare con più precisione il peso specifico degli investimenti di ciascun paese, tutte quelle operazioni effettuate dai membri del Mercosur all’interno dei propri confini nazionali sono state escluse, in quanto costituiscono un numero sostanzioso. Per svolgere queste ricerche è stato utilizzato il database Zephyr, da dove sono state scaricate tutte le operazioni d'interesse (applicando, di volta in volta, i filtri necessari) dal 1991 – data di formazione del Mercosur - ad oggi. I risultati evidenziano chiaramente che il settore - analizzato singolarmente - che ha ricevuto il maggior numero di investimenti è quello manifatturiero, sia nel caso delle operazioni di M&A che di JV. Per quanto riguarda invece le categorizzazioni proposte dall'OECD, i settori a media-alta e bassa intensità tecnologica sono quelli che hanno ricevuto la maggior attenzione da parte dei paesi investitori, sia considerando e non gli investimenti interni. Per quanto concerne invece il settore dei servizi, quelli di maggior interesse appartengono alla categoria dei knowledge-intensive, anche qui in entrambi gli scenari presi in considerazione. Passando invece alla distribuzione delle transazioni tra i vari paesi target, il Brasile, seguito dall'Argentina, rappresenta la destinazione maggiormente selezionata. Uruguay e Paraguay, al contrario, svolgono un ruolo secondario, ricevendo un numero piuttosto esiguo di deals.