I servizi nel mercato dell'energia rinnovabile : analisi dell'operation & maintenance e dei nuovi strumenti finanziari a disposizione delle imprese

The year 2014 represented a turning point for the development of renewable energies in Italy. Terna S.p.A. stated that the production of Hydroelectric, Thermoelectric, Geothermic, Wind power and Photovoltaic plants reached the new record value of 116 TWh (+6,7% over 2013), equal to 43,3% of national electric production and to 37,5% of national demand. Those values imply an important step forward for Italy in its "journey" towards a future in which renewable energies might be the basis of electric demand. My dissertation provides an analysis of two of the most discussed and fast changing renewable solutions, both on the international and Italian points of view: Photovoltaic and Wind powers. The energy produced by these two power sources covers the 14,3% of Italian electric production and it could register an exponential growth thanks to the "feed-in" incentive structure managed by Italian Authority. The years 2013 and, especially, 2014 will be remembered for the radical changes incurred on the two markets and as turning points for the future development of those energies. A new legislation, together with the economic recession and the changes which affected the competitive environment, completely modified the development and growth plans of "green" enterprises. The consequences of these markets transformations were the improvement and introduction of new business models and business approaches and, most of all, an innovative way to finance the life and investment plans of enterprises. I describe the new business opportunities of Operation & Maintenance (O&M) activities, which enable the enhancement of Italian plants (more than 18 GW of Photovoltaic power capacity and 8,7 GW of Wind power capacity) and guarantee high growth margins. The subsequent section of the thesis illustrates three of the financing opportunities that characterized the renewable energy market in 2014: refinancing, the issue of mini-bonds and the quotation on AIM Italia-MAC stock market. Refinancing, i.e. the renegotiation of existing debt, was one of the most common operations used by Small and Medium Enterprises (SMEs) operating in the renewable energy sector. On the other hand, mini-bonds and the quotation on AIM Italia-MAC are new financial instruments that could offer different opportunities and solutions to the "credit crunch" phenomenon. I end this analysis trying to indicate plausible future developments of these financial instruments and their possible diffusion processes inside the "green" Italian market.

L'anno da poco concluso ha rappresentato un punto di svolta per lo sviluppo delle energie rinnovabili in Italia. Secondo dati Terna S.p.A. la produzione da impianti idroelettrici, termoelettrici, geotermici, eolici e fotovoltaici ha raggiunto il nuovo valore record di 116 TWh (+6,7% rispetto al 2013), pari al 43,3% della produzione nazionale e al 37,5% della domanda. Tali valori rappresentano un importante passo in avanti nel cammino dell'Italia verso un futuro in cui l'energia rinnovabile sarà alla base della domanda elettrica del nostro paese. Nel presente lavoro di tesi si andranno ad analizzare due delle soluzioni rinnovabili più discusse e in più rapida evoluzione sia a livello mondiale sia nel contesto italiano: il fotovoltaico e l'eolico. L'energia prodotta da queste due fonti rappresenta il 14,3% della produzione elettrica nazionale ed ha visto negli ultimi anni una crescita esponenziale grazie all'importante contributo del sistema incentivante garantito dall'autorità. Il 2013, e soprattutto il 2014, in tal senso, hanno rappresentato gli anni della svolta per questi due mercati: una nuova struttura normativa, unita ad un cambiamento del contesto competitivo e alla crisi economica in atto, hanno modificato radicalmente i piani di sviluppo delle aziende del settore. Come immediata conseguenza di tali trasformazioni, le imprese italiane hanno dovuto sviluppare nuovi approcci e modelli di business per poter continuare a competere sul mercato e si sono trovate nella necessità di ricorrere a nuove soluzioni economico-finanziarie per sopravvivere e sviluppare i futuri piani di investimento. Nell'elaborato si cercherà inizialmente di inquadrare il tema delle opportunità di business garantite dalle attività di Operation & Maintenance (O&M), ovvero la gestione e manutenzione degli impianti pre-esistenti, le quali permettono la valorizzazione del parco impianti italiano (più di 18 GW di installato fotovoltaico e 8,7 GW di potenza da fonte eolica) e garantiscono elevati margini di crescita. Successivamente si analizzeranno tre delle soluzioni di finanziamento delle imprese d'energia rinnovabile che hanno caratterizzato l'anno appena trascorso: il refinancing, l'emissione di mini-bond e la quotazione sul mercato borsistico AIM Italia-MAC. Il refinancing, il rifinanziamento del debito, è stata una delle operazioni più comuni nel panorama creditizio delle Piccole e Medie Imprese (PMI) operanti nel settore dell'energia rinnovabile. I mini-bond e la quotazione sul mercato AIM rappresentano, invece, le recenti soluzioni messe a disposizione dall'Autorità per offrire nuove opportunità di uscita dal fenomeno di "credit cruch" presente in Italia. Si concluderà tracciando i possibili sviluppi futuri di tali strumenti e la loro possibile diffusione fra le imprese "green" italiane.