Enterprise risk management model design for the real estate industry : IGD case study

“ If you must play, decide on three things at the start: the rules of the game, the stakes and the moment to quit “ –Chinese proverb- Enterprise risk management (ERM) has been widely discussed by practitioners in recent years and the topic was given even more attention after the global recession which highlighted significant failures in firms’ risk management practices. The financial crisis, the fast and growing competition and the dynamic environment in which we live and operate suggest that the key to survive is being flexible and reactive. For this reason, many organizations have implemented ERM programs and consulting firms have established specialized risk advisory units. This essay wants to critically discuss and evaluate the extent to which integrated risk models and “what if” projection systems can actually be valuable tools to navigate in the Uncertainty Sea. In particular it will be designed a set of general Key Risk Indicators (KRIs) to help Commercial Real Estate Property Companies to identify and evaluate their total risk exposure and appetite on key areas of strategic, financial, operational and compliance risks. The research problem covers therefore two major subjects: the ERM applicability and its standard creation for Real Estate context and the quantification of the overall entity’s risk appetite and exposure for a non-financial Institution. It is said that engineers have a genuine tendency to plan, measure and control everything, starting from their life. In his book “The black swan” Taleb introduced the concept of unpredictable and disrupting events which cannot be predicted until they occur, by giving a face and a name to the monsters engineers fear the most. This essay will take into account and deeply investigate the drawbacks and barriers to an effective risk management. The scientific research is conducted firstly by academic studies and former knowledge on Enterprise Risk Management, subsequently the empirical evidence has been gathered while working as an intern in the Ernst&Young Risk Management Advisory team, which gave me the input to reason about this topic and a valuable source of data to confirm the potential of ERM applicability outside the Financial World. The originality of the research in fact, stays in the Real Estate context specificity. Finally, a customized ERM model has been designed for an Italian SiiQ (Reit) Property Company.

“ If you must play, decide on three things at the start: the rules of the game, the stakes and the moment to quit “ –Chinese proverb- L’ Enterprise Risk Management (ERM) è stato un argomento ampiamente trattato da studiosi e accademici in questi ultimi anni ed ha assunto una maggior importanza specialmente in seguito all’affermarsi della recente crisi finanziaria, la quale ha evidenziato significative difficoltà e lacune da parte delle imprese nella gestione del proprio rischio. La crisi finanziaria, l’aggressiva e crescente competizione e il contesto dinamico in cui viviamo ed operiamo infatti, rende flessibilità e reattività attributi necessari per poter sopravvivere. Per questo motivo molte organizzazioni hanno iniziato ad implementare sistemi integrati per la gestione del rischio, definiti sistemi di Enterprise Risk Management (ERM), e le Società di Consulenza hanno stabilito service line specializzate nella gestione dello stesso. In questo elaborato verrà criticamente discussa e valutata la misura in cui l’adozione di modelli integrati per la gestione del rischio e “what if” analisi possono essere strumenti di reale supporto alle imprese per navigare nel mare dell’ Incertezza in cui ci troviamo. In particolare verrà disegnato un cruscotto di Key Risk Indicators (KRIs) per supportare le Società immobiliari ad identificare e valutare la loro globale esposizione (risk exposure) e propensione al rischio (risk appetite) rispettivamente nelle aree di rischio strategiche, finanziarie, operative e di compliance. Il problema di ricerca pertanto copre due aspetti principali: la valutazione dell’ applicabilità di un modello ERM ed eventuale generazione di uno standard per il mercato immobiliare e la quantificazione della risk exposure e appetite in un contesto non prettamente finanziario. Si dice che gli ingegneri abbiano un’innata tendenza a pianificare, misurare e controllare tutto, a partire dalla loro vita. Nel suo libro “Il cigno nero”, Taleb ha introdotto il concetto di eventi imprevedibili e dall’impatto distruttivo che non possono essere in alcun modo diagnosticati finché non accadono, dando così un volto ai mostri che gli ingegneri temono di più in assoluto. Questo elaborato terrà dunque in considerazione ed investigherà nel profondo limiti e barriere che si interpongono ad un’efficace gestione del rischio. La validità scientifica del lavoro di tesi svolto è garantita da una prima analisi di precedenti studi accademici e modelli presenti in letteratura in ambito ERM, seguentemente testati, affinati e generalizzati sulla base dell’evidenza empirica raccolta durante un periodo di stage presso il team Risk Advisory di Ernst&Young, il quale è servito come incipit per ragionare sui temi suddetti e come preziosa fonte di dati per confermare il potenziale dell’applicazione di un modello ERM al di fuori del mondo finanziario. L’originalità della ricerca sta nella specificità del modello, customizzato per il settore immobiliare. Un modello completo di Enterprise Risk Management è infatti stato creato per una Società di Investimento Immobiliare Quotata (SiiQ) italiana.