A real option investment model for the wind and photovoltaic plants evaluation

Recent years have been characterized by an increasing energy demand and by an attention to the energy production sustainability. For this reason, the number of plants powered by renewable sources has increased. At the same time, the energy sector has seen an increasing uncertainty due to the market liberalization. This has caused the need for the investors to find an evaluation method for their projects that could consider also this aspect. This work tries to provide two original contributions: firstly, the creation of a model that let the investor to understand which technology is the most proper to satisfy his energy need; and secondly the implementation of the ROA approach, after a sensitivity study on the hexogen variables, for the investments evaluation. In this work, we studies the option “to abandon” that can be exercised by the investor after every step before the project launch. In order to verify the consistency of the model we applied it to three different real situations, a photovoltaic plant installed in Sicily, a Wind plant located in Sardinia and a plant with both technologies situated in Tuscany.

Gli ultimi anni sono stati caratterizzati da una crescente domanda di energia e da una maggiore attenzione, da parte degli investitori, riguardo al tema della sostenibilità dei progetti. Per questa ragione, il numero di impianti alimentati da fonti rinnovabili è cresciuto. Allo stesso tempo, il settore dell’energia è stato contraddistinto da una crescente incertezza dovuta alla liberalizzazione del mercato. Questo ha causato il bisogno per gli investitori di trovare un metodo di valutazione dei progetti che fosse in grado di considerare anche questo fattore. Questa tesi ha l’obiettivo di apportare due contributi: il primo è la creazione di un modello che permetta all’investitore di capire quale tecnologia sia più adatta a soddisfare il proprio fabbisogno energetico; il secondo contributo è l’implementazione di un approccio ROA a seguito di un’analisi di sensitività fatta sulle variabili esogene, con lo scopo di fornire una migliore valutazione del progetto. In questo lavoro è stata considerata l’opzione “to abandon” che può essere esercitata dall’investitore in ogni fase prima del lancio definitivo del progetto. Per verificare la consistenza del modello, questo è stato applicato a tre casi reali: un impianto fotovoltaico installato in Sicilia, un impianto eolico in Sardegna e infine un impianto con entrambe le tecnologie locato in Toscana.