Corporate governance, board composition and corporate risk : evidence from Italy

Our study seeks to explore the relation between corporate governance, in particular the board of directors’ composition, and corporate risk. While past researches has shown empirical evidence of the board of directors’ impact on firms’ performance and value, its effects on risk have traditionally received far less attention. Nevertheless, research on this topic is gaining momentum, since the importance of risk has become clearer after modern scandals and crises. Through a sample made of Italian companies listed on the MTA segment of Borsa Italiana over the years 2010 to 2015, we investigate how several features of boards of directors relates to different measures of corporate risk. For this purpose, we employ a dataset made of hand-collected corporate governance data, plus risk measures provided by the Reuters’ database. Developing two different regression models, we find that only some characteristics of boardrooms affect corporate risk, and that these characteristics differ depending on the facet of risk we analyze. Our study contributes to the existing literature on corporate governance and risk, providing a clear picture of the recent Italian landscape and opening the path to further analysis of interesting aspects of our findings.

Il presente lavoro di tesi si pone l’obiettivo di analizzare la relazione esistente tra governo, in particolare nella sua forma del consiglio di amministrazione, e rischio d’impresa. La scelta è stata dettata dalla relativa minore attenzione che tale legame ha ricevuto nel mondo accademico, il quale ha invece largamente studiato i rapporti esistenti con performance e valore aziendale, e dal fatto che il rischio oramai è diventato un fattore aziendale di primo spessore, specialmente in seguito ai recenti scandali e crisi. L’indagine viene condotta usando un campione composto dalle società quotate nel segmento MTA di Borsa Italiana tra il 2010 e il 2015, delle quali vengono analizzati gli effetti che molteplici caratteristiche del consiglio di amministrazione hanno su diverse sfaccettature di rischio d’azienda. Tramite l’uso di due distinti modelli di regressione, abbiamo trovato evidenza di come solo alcune caratteristiche del consiglio abbiano effetto sul rischio, e che queste cambiano a seconda della tipologia di rischio che si va a considerare. Il nostro lavoro contribuisce all’arricchimento del tema corporate governance e rischio, fornendo un quadro generale dell’attuale situazione italiana e aprendo nuove strade per ulteriori analisi su aspetti interessanti dei nostri risultati.