SIIQ : an alternative investment vehicle in the Italian real estate market. Weaknesses, opportunities and a guidelines proposal

The aim of the dissertation is to investigate the underdevelopment of the Italian Real Estate Investment Trusts (named: Società d’Investimento Immobiliare Quotate - SIIQ) industry and to propose guidelines related to their initial structure and organizational model. In order to perform the analysis, the author firstly discusses the regulation of the industry in three main developed countries, and then in Italy. The study moves forward to the investigation of four case studies: two running SIIQs, and two leading European REITs provided as benchmarks. Then, the author proposes two different questionnaires submitted to different recipients, by means of which further key points have been collected. Finally, on the basis of the results of the work, guidelines related to the vehicle are proposed. The entire analysis identifies and highlights some structural problems, related to this specific vehicle, which prevent its take off. Nevertheless, the outcomes provide that these limitations could be eliminated or subdued in order for the sector to grow and to become attractive for investors.

L’obiettivo del presente elaborato è di individuare le cause principali del mancato sviluppo dell’industria delle Società d’Investimento Immobiliare Quotate (SIIQ), nonché di proporre delle linee guida relative alla struttura e al modello organizzativo di una SIIQ in fase di start-up. All’interno dell’analisi l’autore in primis esamina l’ordinamento dei Real Estate Investment Trusts (REIT) nei paesi in cui il settore si è sviluppato maggiormente, in modo da coglierne i punti di forza, e in seguito ne tratta la disciplina (Società d’Investimento Immobiliare Quotate - SIIQ) in Italia. L’attenzione muove poi su quattro casi studio: due SIIQ attualmente operative nel mercato immobiliare italiano, e due principali REIT europei che assumono il ruolo di benchmark. In seguito, l’autore struttura due differenti questionari, di natura principalmente qualitativa, sottoposti a destinatari di diversa entità, in modo da ottenere ulteriori dati a supporto dell’analisi. Infine, sulla base della rielaborazione dei dati e la conseguente schematizzazione dei punti chiave del lavoro, sono proposte delle linee guida concernenti il veicolo in oggetto e la sua strutturazione. L’intera analisi identifica ed evidenzia le principali problematiche del veicolo che ne limitano lo sviluppo. Ciononostante, i risultati del lavoro affermano come le suddette criticità presentino la possibilità di essere eliminate almeno in parte, in modo che l’industria immobiliare quotata in Italia possa rappresentare una valida alternativa per gli investitori.