Equity research on two-wheeler industry in India. Bajaj Auto Limited

The purpose of this dissertation is to evaluate Bajaj Auto limited which manufactures and sells scooters, motor cycles, three-wheeler vehicles, and automobile spare parts in India and internationally. The Company’s brands include Avenger, Pulsar, Discover, Platina, and Ninja. It also provides commercial goods and passenger carriers. This evaluation will be translated into a buy or sell recommendation based on the market value of the shares. The structure of this report addresses the most relevant points in equity research and it comprises seven main chapters: Literature Review, Economic analysis, Industry analysis, Company analysis, Financial statement analysis, Financial and valuation modelling, and Recommendation. In the Literature Review the main studies and publications on the business valuation models field will be presented, highlighting the main methods and doing a deeper exposition of the methodologies used in Bajaj Auto Limited’s valuation. Then, there will be an overall economic analysis followed by company and industry’s analysis, to provide a deeper learning on the Bajaj Auto Limited’s evolution, strategy, stock market performance and ownership as well as its operational performance. Moreover, industry and macroeconomic projections were also covered. Afterward, a financial-economic model based on the Free Cashflow to Firm (FCFF) will be developed, explanations about the model choice will be given and assumptions will be clarified. Finally, DCF and Relative valuation is performed and recommendations are projected. A report identical to analyst report is made after the valuation as a recommendation and is presented beginning of this report. This comparison analysis’ objective is to understand the different sources of value and respective assumptions that can lead to different target values.

Lo scopo di questa dissertazione è quello di valutare la Bajaj Auto limited che produce e commercializza scooter, motocicli, veicoli a tre ruote e pezzi di ricambio per automobili in India e internazionalmente. I marchi della società includono Avenger, Pulsar, Discover, Platina e Ninja. Fornisce anche beni commerciali e vettori passeggeri. Questa valutazione sarà tradotta in una raccomandazione di acquisto o di vendita basata sul valore di mercato delle azioni. La struttura di questa relazione affronta i punti più rilevanti della ricerca sul patrimonio e comprende sette capitoli principali: analisi della letteratura, analisi economica, analisi dell'industria, analisi aziendale, analisi dei rendiconti finanziari, modellazione finanziaria e di valutazione e raccomandazione. Nella Rivista di Letteratura saranno presentati gli studi e le pubblicazioni principali sul campo di valutazione delle imprese, evidenziando i principali metodi e facendo un'esposizione più approfondita delle metodologie utilizzate nella valutazione di Bajaj Auto Limited. Quindi, ci sarà un'analisi economica globale seguita dall'analisi della compagnia e dell'industria, e un approndimento sull'evoluzione di Bajaj Auto Limited, sulla strategia, sulla performance e sulla proprietà del mercato azionario nonché sulle sue prestazioni operative. Inoltre, sono state trattate anche l'industria e le proiezioni macroeconomiche. Successivamente, sarà sviluppato e presentato un modello economico finanziario basato sul flusso di cassa disponibile per l'impresa (FCFF), e saranno spiegate le ipotesi alla base della scelta di tale modello. Infine, vengono eseguite le valutazioni con il metodo DCF e con i multipli (relativa) e vengono proiettate le raccomandazioni. Una relazione identica al rapporto d’analisi viene fatta dopo la valutazione come raccomandazione e viene presentato all'inizio di questa relazione. Questo obiettivo di analisi comparativa è quello di comprendere le diverse fonti di valore e le relative assunzioni che possono portare a valori target diversi.