Determinazione del prezzo di un CDO tramite sharpe ratio

The thesis concentrates on the study and the implementation of a new method based on the Instantaneous Sharpe Ratio used for pricing Collateralized Debt Obligations(CDOs). The model will also account for market incompleteness.CDOs are debt instruments issued on an underlying portfolio comprising a heterogeneous pool of assets, like bonds or generic titles. They are extremely complex financial instruments: they are based on a pool of underlying assets, so they are multi name credit derivatives. Determining the correct price can be quite a challenge, since the sources of risk that have to be considered are numerous.\\ During the last crisis these issues have been underestimated, leading to a faulty estimate of the derivative’s value. The model discussed in these pages aims at improving the techniques used for CDO pricing. This is achieved using stochastic interest rates and default intensities. The Sharpe ratio approach has two further advantages as it allows to consider an investor’s risk attitude and it also performs better in illiquid markets. This work is entirely based on the article written by A. Andreoli, L.V. Ballestra and G. Pacelli [1].

La tesi si concentra sull’approfondimento, lo studio e l’implementazione di un nuovo metodo basato sulla Sharpe Ratio Istantanea, usato per determinare il prezzo delle Collateralized Debt Obligations (CDO). Il modello permetterà di tenere anche conto dell’incompletezza di mercato. I CDO sono strumenti derivati di credito emessi su un portafoglio sottostante di at- tività eterogenee fra loro, come obbligazioni o titoli generici. Sono strumenti finanziari estremamente complessi: si basano su un pool di sottostanti e fanno parte dei derivati multi - name. Determinarne correttamente il prezzo risulta essere una sfida assai impe- gnativa, dato che sono molte le fonti di rischio a cui è soggetto il derivato. Durante l’ultima crisi, queste problematiche sono state sottovalutate, portando ad una stima errata del valore del derivato. Il modello discusso si ripropone di considerare le necessarie sorgenti di rischio e di migliorare le tecniche a disposizione per la valutazio- ne di CDO. Questo viene ottenuto considerando tassi d’interesse ed intensità di default stocastiche. Due ulteriori vantaggi dell’approccio basato sulla Sharpe Ratio sono che esso permette sia di considerare l’attitudine al rischio degli investitori in modo razionale, che di tenere meglio conto dell’illiquidità intrinseca del mercato. Questo lavoro è interamente basato sull’articolo di A. Andreoli, L.V. Ballestra e G. Pacelli [1].