Pan-European REITs : a proposal for a unified framework for real estate investment trusts

Over the last decade many European countries have introduced new legislations that allowed the formation of many REIT-like investment vehicles. These legislations have set the path for indirect property investment companies to grow their market share. Nevertheless, the fragmentation of REIT structures from country to country within the EU is limiting cross national investment in REITs that could otherwise be the largest and probably most efficient property share market in the world. The dissertation investigates in depth the structural and operational differences between REIT regimes in the EU, arguing that a fragmented REIT market hinders real estate investments and the sustainability of the built environment in Europe. Based on evidence from literature and best practice models of REIT regimes around the world, a unified framework for real estate investment trusts (REITs) is proposed in this dissertation. A pan-European REIT framework is believed to resolve the fragmentation of the indirect property market in Europe by facilitating cross border investments, thus encouraging REITs towards property specialization and geographic diversification.

Nell'ultimo decennio molti paesi europei hanno introdotto nuove legislazioni che hanno permesso la formazione di molti veicoli di investimento simili ai REIT (Real Estate Investment Trust). Queste legislazioni hanno posto le basi per la crescita della quota di mercato dei REIT. Malgrado ciò, la frammentazione e la diversità di struttura dei REIT tra un paese europeo e l'altro limitano gli investimenti nazionali incrociati all'interno dell'UE, che potrebbe altrimenti essere il mercato azionario più grande e probabilmente più efficiente del mondo. La tesi analizza in profondità le differenze strutturali e operative tra i regimi dei REIT nell'UE, sostenendo che la frammentazione del mercato dei REIT ostacola gli investimenti immobiliari e la sostenibilità dell'ambiente costruito in Europa. Sulla base della letteratura scientifica di riferimento e dei modelli tratti dalle migliori prassi internazionali, in questa tesi viene proposto un quadro unificato per i REIT. Si ritiene che un quadro paneuropeo possa risolvere la frammentazione del mercato immobiliare indiretto in Europa, facilitando gli investimenti transfrontalieri e incoraggiando così la specializzazione per tipologia immobiliare e la diversificazione geografica dei REIT.