Sovereign wealth funds and their foreign investments' rationales

Sovereign Wealth Funds (SWFs) represent a relatively recent phenomenon, which started gaining attention on an international basis since 2008, due to some of them having made large investments during the subprime mortgage crisis. This is due, especially, to their link with governments and their size, with assets under management that reached 7,4t$ in 2018. However, the academic literature on this subject has started to enrich only recently, and, still a lot, must be studied. We reviewed the literature on SWFs, mainly regarding their impact on target firms’ financial and operating performance, as well as their investment behaviour and potential biases. Starting from the list of Truman (2013), we analysed 25 SWFs and 6 Government Pension Funds investments in the period 2000-2017, building ex-novo a database collecting data by that of Zephyr database from Bureau Van Dijck. We provided descriptive statistics regarding the sectors and countries more likely to be targeted by SWFs as well as the impact of their transparency in investment decisions. Subsequently, implementing a Probit model, we conducted an econometric analysis in order to understand what are the factors that push SWFs to invest abroad rather than domestically. Our results were further tested through a robustness check and interpreted using the academic literature on the subject.

Quello dei Sovereign Wealth Funds è un fenomeno relativamente recente ma che negli ultimi anni, dal 2008 in particolare, ha catturato l’attenzione a livello internazionale in seguito a grandi investimenti da parti di alcuni di loro durante la crisi dei mutui subprime. Ciò è dovuto, soprattutto, a causa della loro presunta opacità nelle loro operazioni di investimento e del loro complessivo Asset under Management (AuM) che nel 2018 ha addirittura superato i 7,4t$. Tuttavia, la letteratura su questo tema si è arricchita solo recentemente e ancora molto, a riguardo, va studiato. Abbiamo cominciato col revisionare la letteratura accademica sui SWFs, specialmente quella riguardante il loro impatto sulla performance delle imprese target, così come i loro comportamenti d’investimento e loro possibili propensioni. Partendo dalla lista di Truman (2013) abbiamo analizzato gli investimenti di 25 SWFs e 6 Government Pension Funds nel periodo 2000-2017, costruendo ex-novo un database raccogliendo i dati da quello di Zephyr di Bureau Van Dijck. Abbiamo condotto delle statistiche descrittive riguardanti i settori e i Paesi maggiormente soggetti a investimenti da parte dei SWFs, così come l’impatto del loro livello di trasparenza nelle decisioni d’investimento. Successivamente, implementando un Probit model, abbiamo condotto un’analisi econometrica per capire quali sono i fattori che inducono i SWFs a investire all’estero piuttosto che nel mercato domestico. I risultati sono stati testati ulteriormente grazie a un robustness check e interpretati sulla base degli studi accademici a riguardo.