An international examination of the Italian REIT/SIIQ. The effects of legislative reform : Sblocca Italia law decree No.133/2014

The aim of the dissertation is to examine the impact of law “Unlock Italy (Sblocca Italia) Decree (Decreto Legge No. 133/2014 of 12 September 2014, enacted by into Law No. 164/2014) – New measures to promote development of Italian REITs (SIIQ)”, introduced significant amendments to the Consolidated Construction Law No.296/2006 (2007 Budget) and comparing relevant and policies on direct taxation in REITs which is Italy’s ability to attract Foreign Direct Investments (FDI) as well as boosting development of SIIQs/SIINQs in the real estate market . Firstly, the research opens an in-depth analysis of the Real estate market in Italy 2017 towards players (both domestic and foreign), taxation policies of various investment vehicles in the Italian real estate market. The research found an emerging the evolution of REIT (Real Estate investment trust) form in Europe distinguishable from the US model. Dominant REIT regimes around the Europe about the existing structure, regulation of the industry and common understanding between member states REIT regimes offering the prospect of a European harmonized REIT form, mainly the Italy REIT (SIIQ), other successful REITs in other European jurisdictions i.e. United Kingdom (REIT), Germany (REIT), France (SIIC), Spain (SOCIMI) and Netherlands (FBI). The research can claim to be Italy’s positioning in the global context by measuring it by means of some comparative analysis in terms of the growth of the Italian REITs/SIIQ, diversification of asset allocation, performance of REIT/SIIQ companies, sensitivity of both domestic and foreign investors towards investment and the reaction of managers (SIIQ) of Italian REIT in two tenures as author proposes, which are Special SIIQ regime (2008-2014) under Law No. 296 dated 27 December 2006 and Unlock Italy period (2014-2017) under Legislative Decree n. 133 dated 12 September 2014. And then, we argue reforms (Sblocca Italia Decree) that have been initiated, have contributed to improving Italy’s Investment Climate? Finally, the key factors for success required for increasing the desirability potential for International investors at improving the investment climate in real estate (REIT/SIIQ), the necessary condition for boosting the REIT industry and giving solidity to the path of growth in coming years that have not been addressed yet.

L'obiettivo della tesi è quello di esaminare l'impatto della legge “Sblocca Italia” (“Unlock Italy”) Decreto Legge n. 133/2014 del 12 settembre 2014, emanato con la legge n. 164/2014 – “Nuove misure per promuovere lo sviluppo di REIT italiani (SIIQ)", che ha apportato modifiche significative al Testo Unico delle Costruzioni - n.296/2006 (Bilancio 2007). La tesi confronta le politiche rilevanti del settore, le imposte dirette nei REIT e la capacità dell'Italia di attrarre investimenti diretti esteri (IED) e di potenziare lo sviluppo di SIIQ/SIINQ nel mercato immobiliare. In primo luogo, la ricerca svolge un'analisi approfondita del mercato immobiliare in Italia nel 2017, degli attori (nazionali ed esteri), delle politiche fiscali e dei vari strumenti di investimento nel mercato immobiliare italiano. La ricerca evidenzia un'evoluzione del modello REIT (Real Estate Investment Trust) in Europa distinguibile dal modello statunitense. La tesi prende in considerazione i principali regimi REIT presenti in Europa ovvero Regno Unito (REIT), Germania (REIT), Francia (SIIC), Spagna (SOCIMI) e Paesi Bassi (FBI). La ricerca individua il posizionamento dell'Italia nel contesto globale, misurandolo attraverso alcune analisi comparative in termini di crescita dei REIT/SIIQ italiani, diversificazione dell'asset allocation, performance delle società REIT/SIIQ, sensibilità degli investitori sia nazionali, sia stranieri verso gli investimenti nel settore e la reazione dei gestori di SIIQ in due periodi, individuati dall'autore, che sono il regime speciale SIIQ (2008-2014) ai sensi della legge n. 296 del 27 dicembre 2006 e il periodo Sblocca Italia (2014-2017) ai sensi del decreto legislativo n. 133 del 12 settembre 2014. Si ricerca poi se le riforme (Decreto Sblocca Italia) che sono state avviate hanno contribuito a migliorare il clima degli investimenti in Italia. Infine, si discutono i fattori chiave di successo necessari per aumentare il potenziale di opportunità per gli investitori internazionali e per migliorare il clima degli investimenti nel settore immobiliare (REIT / SIIQ), condizione necessaria per stimolare l'industria REIT e dare solidità al percorso di crescita dei prossimi anni.