The impact of MiFID II on European financial markets

The objective of this work is to highlight the key innovative themes of the MiFID II directive and their impacts on the financial markets, from trading venues to end users passing through investment firms. The MiFID II directive became effective on 3rd January of 2018 on European financial markets, representing an upgrade of the existing MIFID directive introduced in November 2007. The original Markets in Financial Instruments Directive (“MiFID”) was intended as the backbone of the European Union’s attempt to create a single market for financial services, called “Financial Services Action Plan” (FSAP). The main objectives of the original MiFID directive, also known as EU directive 2004/39/CE, were to increase competition and consumer protection in investment services, creating a level playing-field for firms to compete in the EU’s financial markets. However, the innovation in financial market and instruments, mainly led by huge the technological updates, and the segmentation in markets and data, mixed with the catastrophic effects and requests for reform following the 2008-2009 global financial crisis, have led EU commission to rethink and update the old MiFID legislation. After a year and a half from its introduction, MiFID II has brought positive effects on financial markets like higher transparency and investor protection, lower prices and increased competition among investment firms, access to public data and guarantee of best-execution. However, some challenges and risks still affect MiFID II, from Brexit to the rise of Dark Pools.

L'obiettivo di questo lavoro è quello di analizzare ed evidenziare i principali temi innovativi della direttiva MiFID II e i loro impatti sui mercati finanziari, dalle borse valori agli utenti finali, passando per le società di investimento. La direttiva MiFID II è entrata in vigore il 3 Gennaio 2018 sui mercati finanziari Europei, rappresentando un aggiornamento della già esistente direttiva MiFID introdotta nel Novembre 2007. L'originale Markets in Financial Instruments Directive ("MiFID") era prevista come la colonna portante del tentativo da parte dell'Unione Europea di creare un mercato unico per i servizi finanziari, chiamato "Financial Services Action Plan” (FSAP). Gli obiettivi principali dell'originale direttiva MiFID, anche conosciuta come direttiva EU 2004/39/CE, erano quelli di aumentare la competizione e la protezione del consumatore nei servizi di investimento, creando parità di condizioni tra le società per competere nei mercati finanziari della UE. Tuttavia, l'innovazione dei mercati e degli strumenti finanziari, principalmente guidata dagli enormi sviluppi tecnologici e dalla segmentazione dei mercati e dei loro dati, insieme agli effetti catastrofici e alle richieste di riforma a seguito della crisi finanziaria del 2008-2009, hanno condotto la Commissione Europea a ripensare ed aggiornare la vecchia legislazione MiFID. Dopo circa un anno e mezzo dalla sua introduzione, la MiFID II ha avuto effetti positivi sui mercati finanziari come maggiore trasparenza e protezione degli investitori, prezzi più bassi e maggiore competizione tra le società d'investimento, accesso pubblico ai dati di mercato e garanzia di best-execution. Tuttavia, diverse sfide e rischi affliggono ancora la direttiva, dalla Brexit all'ascesa delle Dark Pools.