2009-2019 : the growth of companies listed on AIM Italia

In recent years, the strong dependence and lack of an efficient access to the credit system have induced small and medium enterprises to consider alternative financing channels. One of those is the Italian Alternative Investment Market (AIM Italia), a stock exchange market that allows high growth potential SMEs to raise capital. These firms can benefit from many advantages of being listed without satisfying all the requirements of the leading Italian Equity Market (MTA). Unregulated stock markets were already introduced during the ’90s in other European countries, such as Germany and the UK. Thus, academic papers and professional reports analyzed the contribution of foreign unregulated markets to listed firms, reporting a significative growth in dimension, mainly in terms of revenues and employment. Our work aims at studying the positive effect on companies that were listed on the young Italian Alternative Investment Market in the first ten years of its life (2009-2019). The analysis focus firstly on the general performances of the market and moves then on the growth of the listed firms. Hence, the financial statement reclassification model used for the analysis of investment flows has been introduced to identify where the capital raised was canalized by the companies to finance their growth purposes. To asses this task we have collected data on the 173 firms listed on AIM Italia from its birth until the 31st August 2019. Our work is very oriented to industry best-practices because it starts from an in-company project developed in collaboration with Borsa Italiana S.p.A. from March until September 2019.

Negli ultimi anni, la forte dipendenza e mancanza di un accesso efficiente al capitale del sistema creditizio hanno indotto le piccole e medie imprese a prendere in considerazione canali di finanziamento alternativi. Uno di questi è il Mercato alternativo del capitale (AIM Italia), un mercato borsistico che permette alle PMI ad alto potenziale di crescita di raccogliere capitali. Queste imprese possono beneficiare molti dei vantaggi delle aziende quotate senza soddisfare tutti i requisiti del principale mercato azionario italiano (MTA). Mercati azionari non regolamentati erano già stati introdotti negli anni '90 in altri paesi europei, come la Germania e il Regno Unito. Per questo ci sono diversi documenti accademici e relazioni professionali che hanno analizzato il contributo dei mercati non regolamentati esteri alle società quotate, registrando una crescita significativa in termini di dimensioni, soprattutto in termini di ricavi e occupazione. Il nostro lavoro mira a studiare l'effetto positivo sulle aziende quotate sul giovane mercato alternativo degli investimenti italiano nei primi dieci anni di vita (2009-2019). L'analisi si focalizza prima sull'andamento generale del mercato e poi sulla crescita delle società quotate. Viene poi introdotto il modello di riclassificazione di bilancio utilizzato per l'analisi dei flussi di investimento per individuare dove il capitale raccolto è stato canalizzato dalle società per finanziare la loro crescita. Per la valutazione abbiamo raccolto i dati delle 173 imprese quotate su AIM Italia dalla sua nascita fino al 31 agosto 2019. Il nostro lavoro è molto orientato alle best-practices di settore perché parte da un progetto in azienda sviluppato in collaborazione con Borsa Italiana S.p.A. da marzo a settembre 2019.