The governance of mini-bond issuers on ExtraMOT PRO

The global financial crisis of 2007-2008, the European Sovereign Debt crisis, the consequent credit crunch and the increased regulatory constraints for the banking system had a detrimental effect especially for Small and Medium Enterprises (SMEs) and their financing possibilities. In this context, given the lower availability of bank credit for SMEs, a new financing channel for these companies’ growth was needed. Accordingly, in 2012 the Italian Government introduced a new regulatory framework to provide SMEs with an alternative financing channel with respect to bank debt: the Mini-bonds. Listing securities on the Stock Exchange represents an important discontinuity moment for the company, as it represents an opportunity for opening towards the institutional investors’ market and adopting profoundly different governance and organizational systems. This occurs not only with share capital, but also when bonds are listed. On the basis of a research conducted by the School of Management of Politecnico di Milano and Borsa Italiana, this dissertation provides an econometric analysis for assessing the impact of the instrument listing on the governance choices of the Mini-bond issuers on the ExtraMOT PRO market.

La crisi finanziaria globale del 2007-2008, la crisi del debito sovrano europeo, il conseguente credit crunch e i maggiori vincoli regolamentari per il sistema bancario hanno avuto un effetto fortemente negativo soprattutto per Piccole e Medie Imprese (PMI) e loro possibilità di finanziamento. In questo contesto, data la minore disponibilità di credito bancario per le PMI, si è reso necessario un nuovo canale di finanziamento per la crescita di queste aziende. Nel 2012 il Governo Italiano ha quindi introdotto un nuovo quadro di regolamentazione per fornire alle PMI un canale di finanziamento alternativo rispetto al debito bancario: i Mini-bond. La quotazione di titoli in borsa rappresenta un importante momento di discontinuità per l’azienda, in quanto rappresenta un'opportunità per aprirsi al mercato degli investitori istituzionali e adottare sistemi organizzativi e di governance profondamente diversi. Ciò si verifica non solo con il capitale azionario, ma anche con la quotazione di obbligazioni. Sulla base di una ricerca condotta dalla School of Management del Politecnico di Milano e Borsa Italiana, in questa tesi viene sviluppata un’analisi econometrica per valutare l’impatto della quotazione dello strumento sulle scelte di governance delle emittenti di Mini-bond sul mercato ExtraMOT PRO.