Good(ness) in tough times

Environmental, Social, Governance (ESG) factors have gained importance in the last decades as an extra set of data predicting future performance of the firms and useful in portfolio formation. In this thesis we investigate how the sustainable portfolios behave differently from the rest of the market and we isolate a sustainable risk factor in the US stocks market. We find that the sustainable stocks are a safer investment during periods of stressed markets. We prove that there is evidence of the presence of a sustainable market risk factor. The sustainable factor explains part of the excess returns both in the sustainable market and in the rest of it, respectively with positive and negative beta, and it is related to the under-performance of the sustainable stocks from 2010 on.

Negli ultimi decenni i fattori ambientale, sociale e di governance (Environmental, Social, Governance - ESG) hanno guadagnato importanza come insieme aggiuntivo di dati nella predizione di performance future delle aziende e nella formazione di portafogli. In questa tesi investighiamo come i portafogli sostenibili si comportano diversamente dal resto del mercato e isoliamo nel mercato degli stock USA un fattore di rischio di sostenibilità. Troviamo che le azioni sostenibili sono un investimento più sicuro in periodi di stress di mercato. Dimostriamo che ci sono prove della presenza di un fattore di sostenibilità di rischio di mercato. Questo fattore spiega parte degli excess returns sia del mercato sostenibile che del resto del mercato, rispettivamente con un coefficiente beta positivo e negativo, ed è collegato a una peggiore performance delle azioni sostenibili dal 2010 in avanti.