Charting the heterogeneity of family firm M&As

So far, considerable amount of past studies supports that a firm’s choice of the counterpart in an M&A is strongly driven by mutual similarity. With regard to ownership similarity, it was proven to be an antecedent of acquisition occurrence, although performance implications were not observed. In the context of family firms, past researches observed a general reluctancy over M&As, while more recent ones observed an inversion of trend under specific conditions. Indeed, heterogeneity in family firms seems to be a core concept that cannot be neglected. Moreover, when dealing with family business M&As, performance analysis is rare due to difficulties in data retrieval, especially for private family firms. As a consequence, this paper tries to assess the performance benefits of ownership similarity over acquisitions between family firms. Furthermore, we will try to enrich the literature by understanding the impact of familial heterogeneity over family firms M&A performance. From a very self-customized sample of 178 deals, the hypotheses were accepted or rejected based on statistical hypothesis testing and economical and descriptive considerations. Results demonstrates how, family firms that merge together may have some advantages which are more or less consistent depending on the family control, family management, geographic similarity and characteristics to be public or private.

Fino ad oggi, nell’ambito M&As, numerosi studi hanno osservato come la similarità tra due aziende sia un fattore chiave nella scelta della controparte. Sebbene le implicazioni a livello di performance non sono state osservate, è stato provato che la similarità a livello di proprietà aziendale, è un elemento determinante per la probabilità di acquisizione tra due aziende. Più nello specifico, nell’ambito delle aziende familiari, è stata prima riscontrata una generale riluttanza nel perseguire un M&A, mentre più recentemente i ricercatori si sono soffermati su delle situazioni specifiche in cui tale riluttanza viene meno. Infatti, l’eterogeneità sembra essere un elemento fondante delle aziende familiari, e pertanto non può essere omesso. Inoltre, nel campo delle acquisizioni tra aziende familiari, l’analisi della performance risulta molto complicata a causa delle difficoltà nella reperibilità dei dati, la quale è specialmente amplificata nel caso di aziende familiari private. Pertanto, questo studio ha l’obiettivo di osservare la performance di acquisizioni nella situazione la similarità di proprietà è di tipo familiare. Oltre a ciò, proveremo ad arricchire la letteratura, cercando di comprendere l’impatto dell’eterogeneità sulla performance delle M&As tra aziende familiari. Le ipotesi sono state supportate o rifiutate a partire da un database di 178 M&As, altamente personalizzato, e attraverso test statistici di ipotesi, così come valutazioni più economiche e descrittive. I risultati mostrano come due aziende familiari che intraprendono un M&A, hanno benefici di performance che sono più o meno consistenti a seconda del livello di controllo e gestione familiare, della similarità geografica e a seconda del fatto che siano aziende familiari publiche o private.