The impact of corporate venture capital on invested start-ups : multivariate analyses based on corporation's objectives

The objective of this research is to understand the effect that corporate venture capital activities have over the invested companies. Indeed, in the existing literature CVC is considered beneficial for the corporation running the program because it offers both strategic and financial benefits. Despite this, few studies have taken into account the perspective of the invested company in the deal. For this reason, this research aims at understanding whether CVC investment is beneficial for the growth of the invested start-up. To answer this question, an initial univariate descriptive analysis and a following multivariate analysis have been developed. The analyses have been performed on VICO 4.0 database that contains geographical, industry and accounting information of VC investors and companies that have received at least one venture capital or angel investment and operating in European countries. The results of analyses performed pointed out that CVCs are beneficial for the start-ups’ growth but in a less extent respect to IVCs. On the other hand, CVC-IVC syndicated investments have a negative effect on start-ups. The effect of corporate VC fund on invested companies is positive but highly variable and dependent by the objective driving the CVC in the investment (strategic, financial, or both objectives). The conclusions developed aim to be useful for all the academics interested in the topic and even more for entrepreneurs and companies intending to set-up a venture capital fund.

L’obiettivo di questa ricerca è di comprendere l’effetto che le attività di corporate venture capital hanno sulle aziende che hanno ricevuto l’investimento. Infatti, nella letteratura esistente il CVC è considerato vantaggioso per l’azienda che lo istituisce in quanto fonte di benefici finanziari e strategici. Ciò nonostante, la letteratura non si è focalizzata sull’effetto che il CVC ha sulle start-up investite. Per questo motivo il seguente studio intende comprendere se l’investimento da parte di un fondo CVC sia o meno benefico per la start-up. Per rispondere a questa domanda, sono state eseguite una prima analisi univariata descrittiva ed una successiva analisi multivariata. Le analisi sono state realizzate sul database VICO 4.0 che contiene informazioni geografiche, di settore e contabili di investitori VC e delle start-up che hanno ricevuto almeno un investimento da parte di un fondo VC o di un business angel ed operanti in Europa. I risultati delle analisi eseguite hanno mostrato che i fondi CVC hanno un effetto positivo sulla crescita delle start-ups, ma in misura minore rispetto ai fondi IVC. Per quanto riguarda gli investimenti fatti da un fondo sindacato da CVC e IVC, essi hanno un effetto negativo sulla crescita della start-up. L’effetto del CVC, benché positivo è molto variabile in base agli obiettivi di investimento del fondo stesso (strategici, finanziari, o entrambi gli obiettivi). Le conclusioni dello studio mirano ad ampliare la letteratura esistente sul CVC e ad essere dunque utili agli scopi accademici. Inoltre, hanno l’intenzione di essere utili per gli imprenditori o le aziende che intendono istituire un fondo di venture capital.