The relationship between ESG scoring and capital expenditures decisions

ESG performance has become increasingly relevant for companies in recent years for many reasons, above all the growing awareness of society towards environmental and social issues, recognition of the influence of ESG issues in firms’ value creation process. As corporate investments have a primary role in supporting businesses’ value creation, this study aims at examining the relationship between ESG performances and firms’ investment decisions, a largely unexplored domain for which there is a lack of studies in the Literature. More in detail, this study addresses three questions: 1) the degree of influence the company’s “ESG awareness” – proxied by its ESG rating – has on the level of investments; 2) which type of investments are affected by such “ESG awareness”; and 3) whether ESG controversies or ESG rating downgrades do determine additional capital expenditures decisions. Using a sample of non-financial Italian publicly listed companies belonging to the FTSE MIB and FTSE Italia Mid Cap indexes, we find the level of investments to be positively correlated with the ESG ratings; we also find that both tangible and intangible fixed assets investments are positively correlated with the ESG rating; and finally, we discover that neither ESG controversies nor ESG rating downgrades does influence the level of investments. The results are robust against hidden heteroscedasticity issues, outliers, and possible non-linear behaviour. We ultimately conclude that, as the “ESG awareness” increases, companies increase both tangible and intangible fixed assets investments, to satisfy a growing portion of stakeholders’ interests, and ultimately gain a competitive advantage from it.

Sono molte le ragioni per cui la performance ESG sia diventata sempre più rilevante per le aziende negli ultimi anni, tra le più importanti riconosciamo la crescente consapevolezza della Società verso le questioni ambientali e sociali ed il ruolo di influenza che le tematiche ESG hanno nel processo di creazione di valore. Poiché gli investimenti aziendali hanno un ruolo primario nel sostenere la creazione di valore delle imprese, questo studio mira ad esaminare la relazione tra la performance ESG e le decisioni di spese in conto capitale, un dominio per il quale si denota una mancanza di studi nella letteratura. Più in dettaglio, questo studio risponde a tre domande: 1) il grado di influenza che la “ESG awareness” – approssimata dal rating ESG – ha sul livello degli investimenti di una azienda; 2) quali tipi di investimenti sono influenzati da tale “ESG awareness”; e 3) se le controversie ESG o downgrade del rating ESG determinino ulteriori decisioni di investimento. Utilizzando un campione di società italiane non finanziarie quotate in borsa e appartenenti agli indici FTSE MIB e FTSE Italia Mid Cap, troviamo che il livello degli investimenti è positivamente correlato con i rating ESG; che sia gli investimenti in immobilizzazioni materiali che immateriali sono positivamente correlati con il rating ESG; e infine, scopriamo che né le controversie ESG né i downgrade rating ESG influenzano il livello degli investimenti. I risultati sono robusti rispetto a problemi di eteroschedasticità nascosta, outlier e possibili comportamenti non lineari. Concludiamo infine che questa relazione positiva tra “ESG Awareness” e gli investimenti sia dettata dalla necessità di soddisfare una parte crescente degli interessi degli stakeholder al fine ottenere un vantaggio competitivo.