Tax credit assignment as a new form of supply chain finance

The paper aims to study the market for buying and selling tax credits related to building bonuses that the PNRR (Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza) has enabled or relaunched. The objective is to carry out a census of the players active in this market, to group their offers into clusters and finally to model the schemes of the possible alternatives of managing a tax credit, when it is decided not to keep it as a deduction but to sell it. Then benefits, risks and costs for each alternative will be analysed, in order to compare the tax credit assignment with the traditional solutions of Supply Chain Finance, starting point of this thesis. The first step to perform this work was the study of the SCF literature and the PNRR. Then, through secondary sources, the characteristics of the various bonuses were defined, and the commercial offers of the players identified in the census were studied. Finally, mainly through primary sources consisting of interviews, the study of tax credit management solutions and the comparison with the world of Supply Chain Finance was carried out. The outputs of the thesis are (1) a snapshot of the active bonuses as of March 2022 and a list of their characteristics in terms of deadlines, spending limits and deductions, (2) a census of the main players active in the tax credit market (banks, insurance companies, fintech’s and general contractors) and a grouping of their commercial offers according to useful variables, (3) a study and outline of the most frequent alternatives for managing a tax credit when it is decided not to keep it but to assign it, with an analysis of the benefits, risks and costs for each of them, and (4) a comparison between the assignment of a tax credit and that of a commercial credit, to understand whether the assignment of a tax credit can be considered as a Supply Chain Finance solution. The scenario in which the tax credit assignment is inserted continues to change: regulations, characteristics of bonuses, active players and their offers are constantly being updated. However, on the one hand, this paper provides a snapshot of the market two years after its born, and on the other, it studies its benefits, costs and criticalities, acting as a useful work for each of the parties involved in a tax credit transfer process.

L'elaborato ha lo scopo di studiare il mercato di compravendita dei crediti fiscali relativi ai bonus edilizi che il PNRR (Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza) ha abilitato o rilanciato. In particolare, l’obiettivo è quello di realizzare un censimento dei player attivi in questo mercato per individuarne un campione consistente, raggruppare le loro offerte in clusters e infine modellare gli schemi delle possibili alternative di gestione di un credito fiscale, qualora si decidesse di non mantenerlo in detrazione ma di cederlo. Di questi modelli verranno poi studiati benefici, rischi e costi, per confrontare questa soluzione con le soluzioni tradizionali di Supply Chain Finance, punto di partenza del lavoro dell’elaborato. Il primo step è stato lo studio della letteratura SCF e del PNRR. Poi, tramite fonti secondarie, si sono definite le caratteristiche dei vari bonus, si sono individuati i principali players attivi per l’acquisto dei crediti fiscali e si sono studiate le loro offerte commerciali. Infine, soprattutto tramite fonti primarie consistenti in interviste, si è realizzato lo studio delle soluzioni di gestione del credito fiscale e il paragone con il mondo del Supply Chain Finance. Gli output della tesi sono (1) un’istantanea dei bonus attivi a marzo 2022 e un elenco delle loro caratteristiche in termini di scadenze, limiti di spesa e detrazioni, (2) un censimento dei principali attori attivi sul mercato dei crediti fiscali (banche, assicurazioni, fintech e general contractors) e un raggruppamento delle loro offerte commerciali secondo variabili utili, (3) uno studio e uno schema delle più frequenti alternative di gestione di un credito fiscale qualora si decidesse di cederlo, con un’analisi di benefici, rischi e costi per ognuna di esse e (4) un confronto tra la cessione di un credito fiscale e quella di un credito commerciale, per capire se la cessione di un credito d’imposta possa essere considerata come una soluzione di Supply Chain Finance. Lo scenario nel quale la cessione del credito è inserita continua a mutare: normative, caratteristiche dei bonus, i players attivi e le loro offerte sono in continuo aggiornamento. Tuttavia, questo elaborato da un lato fornisce un’istantanea del mercato a due anni dalla sua nascita, dall’altra ne studia benefici, costi e criticità, ponendosi come lavoro utile per ognuna delle parti che sia coinvolta in un processo di trasferimento di un credito fiscale.