The growth and performance of companies after an equity crowdfunding campaign : the role of pivotal institutional investors

In this dissertation work, it has been implemented a study concerning the presence, behavior, and influence that "pivotal institutional investors" have on startups, after an equity crowdfunding campaign. The sample analyzed, provided by the “Osservatorio Crowdinvesting” from Politecnico di Milano, has a size of 286 Italian equity crowdfunding campaigns that took place between 2014 and 2019, all with a positive outcome and the possibility of acquiring shares with voting rights. Thanks to the collection of financial data for each startup, it was possible to evaluate the operational performance obtained after the end of the campaign. The analysis focused on two groups: startups with "pivotal institutional investors" and startups without. In this way, it was possible to appreciate, thanks to an in- depth study of the data, a greater growth in operating performance for the first group compared to the second one. Furthermore, after using statistical methods to strengthen the thesis, the analysis shifted to one of the possible causes for which startups are positively influenced by "pivotal institutional investors": their activism. In fact, after having collected the data related to each specific shareholders' meeting (both ordinary and extraordinary), it was possible to conclude that their attendance at the meetings is higher and their behavior is more active than other investors.

In questa tesi è presente uno studio riguardante la presenza, il comportamento e l’influenza che i “pivotal institutional investors” hanno sulle startup, dopo una campagna di equity crowdfunding. Il campione analizzato, fornito dall’Osservatorio di Crowdinvesting del Politecnico di Milano, ha una dimensione di 286 campagne italiane di equity crowdfunding avvenute tra il 2014 e il 2019, tutte con esito positivo e possibilità di acquisire quote con diritto di voto. Grazie ad una raccolta dei dati finanziari per ogni startup, è stato possibile valutare le performance operative ottenute dopo la fine della campagna. L’analisi si è focalizzata su due gruppi: le startup aventi tra gli investitori “pivotal institutional investors” e le startup senza. In questo modo è stato possibile apprezzare, grazie ad uno studio approfondito dei dati, una maggiore crescita delle performance operative per il primo gruppo rispetto al secondo. Inoltre, dopo l’impiego di metodi statistici utilizzati con l’intento di rafforzare la tesi, l’analisi è ricaduta su una delle possibili cause per cui le startup siano influenzate positivamente dai “pivotal institutional investors”: il loro attivismo. Infatti, dopo aver raccolto i dati relativi ad ogni specifica assemblea degli azionisti (sia ordinaria che straordinaria), è stato possibile concludere che la loro presenza alle assemblee è maggiore e il loro comportamento è più attivo rispetto agli altri investitori.