Green bonds: european taxonomy alignment and correlation with pricing

In recent years, abnormal and extreme weather phenomena have been increasingly recorded. It has become clear how human beings and in particular high-carbon activities are responsible for this climate crisis. Various initiatives have been taken by institutions to respond to this emergency, and it is in this context that the idea of sustainable finance fits. This latter aims to take into account environmental, social and governance factors in the decision-making process of the financial sector, in order to finance the shift to a low-carbon economy. In this regard, the most widely used financial instruments are Green Bonds. Alongside this tool, a fundamental classification system was introduced called EU Taxonomy, that establish a list of environmentally sustainable economic activities. The objective of this thesis is to thoroughly analyse the Green Bond market in relation to the new standards established within the EU Taxonomy. Specifically, this study initially focused on a twofold dimension of analysis. On one side, an impact reporting analysis was performed in order to identify the actual player group and geographic area that are fostering the most important environmental impact. On the other side, alignment with the EU Taxonomy was analysed, in order to investigate the level of compliance with this new regulation. In this regard, this project aims to understand if a correlation between the pricing at the time of issuance of Green Bonds and their alignment with the EU Taxonomy already exist or not. The results of the analysis disproved the presence of a correlation, thus rejecting our first hypotheses, while validating the second one. In the future, when the EU Taxonomy will be fully implemented, this analysis can be performed again and a significant correlation is more likely to be verified.

Negli ultimi anni si sono registrati sempre più spesso fenomeni meteorologici anomali ed estremi. È ormai chiaro come l'uomo, e in particolare le attività ad alta emissione di carbonio, siano responsabili di questa crisi climatica. Diverse iniziative sono state intraprese dalle istituzioni per rispondere a questa emergenza, ed è in questo contesto che si inserisce l'idea di finanza sostenibile Quest'ultima mira a prendere in considerazione fattori ambientali, sociali e di governance nel processo decisionale del settore finanziario, al fine di finanziare il passaggio a un'economia a basse emissioni di carbonio. A questo proposito, gli strumenti finanziari più utilizzati sono i Green Bond. Accanto a questo strumento, è stato introdotto un sistema di classificazione fondamentale chiamato Tassonomia UE, che stabilisce un elenco di attività economiche sostenibili dal punto di vista ambientale. L'obiettivo di questa tesi è analizzare a fondo il mercato dei Green Bond in relazione ai nuovi standard stabiliti nell'ambito della Tassonomia UE. In particolare, questo studio si è concentrato inizialmente su una duplice dimensione di analisi. Da un lato, è stata effettuata un'analisi di reporting di impatto per identificare il gruppo di attori e l'area geografica che stanno promuovendo l'impatto ambientale più importante. Dall'altro lato, è stato analizzato l'allineamento con la Tassonomia UE, al fine di indagare il livello di conformità a questa nuova normativa. A questo proposito, il progetto mira a comprendere se esista o meno una correlazione tra il prezzo al momento dell'emissione dei Green Bond e il loro allineamento con la Tassonomia UE. I risultati dell'analisi hanno smentito la presenza di una correlazione, respingendo così la prima ipotesi e convalidando la seconda. In futuro, quando la Tassonomia Europea sarà pienamente implementata, questa analisi potrà essere eseguita nuovamente e sarà più probabile verificare una correlazione significativa.