Technology acquisitions by European SMEs: the impact of CEO homophily on target CEO retention

Mergers and acquisitions (M&As) are becoming a popular strategic endeavor for small high-tech firms to gain new technology skills and innovation capabilities, which are often embedded in the target company's employees. Despite these potential benefits, M&As activities are characterized by several challenges, especially concerning the post-acquisition implementation. This phase is essential for dealing with the integration of the acquired staff and for retaining their innovative know-how. Target CEOs assume a central role in mediating the integration process, and their retention is often a key asset for the acquiring company. Because M&A deals underly the presence of two interacting CEOs, their ability to relate and take strategic decision becomes vital for the merged entity. This research aims at assessing the impact that homophily between the two interacting CEOs may generate on the retention decision of the target CEO, focusing on their similarity based on a set of personal, educational, and career attributes. This study is based on a sample of 720 M&A occurred between 2000 and 2020, in which the acquiring companies are European SMEs operating in the life-science industry. Results of the econometric analyses validate a positive association between the degree of CEO homophily and the likelihood of retention of the target CEO. These results confirm the hypothesis that the similarity in personal, educational, and career traits between the interacting CEOs increases the probability that the target CEO will be retained after the acquisition. Moreover, results partially show the existence of a U- shaped relation between homophily and retention, which is verified for medium and high levels of homophily but not statistically significant for low levels of homophily.

Fusioni e acquisizioni (M&A) sono diventate un'iniziativa strategica molto popolare per piccole imprese high-tech che vogliono ottenere nuove competenze tecnologiche e capacità di innovazione, abilità spesso incorporate nei dipendenti dell'azienda target. Nonostante i potenziali vantaggi, le attività di M&A sono caratterizzate da diversi ostacoli, soprattutto per quanto riguarda lo fase di implementazione post- acquisizione. Questa fase è essenziale per gestire l'integrazione del personale acquisito e per conservare la sua capacità di innovare. Il CEO della società target assume un ruolo centrale nel mediare l’implementazione, e la decisione relativa al suo mantenimento nella nuova azienda è una valutazione fondamentale per l'azienda acquirente. Inoltre, poiché le operazioni di M&A implicano la presenza di due CEO che interagiscono, la loro capacità di relazionarsi e di prendere decisioni strategiche diventa fondamentale per l'entità combinata. Questa ricerca mira a valutare l’effetto che l'omofilia tra i due CEO può generare sulla decisione di mantenere o sostituire il CEO della target, concentrandosi sulla loro somiglianza basata su una serie di attributi personali, educativi e di carriera. Questo studio si basa su un campione di 720 M&As avvenute tra il 2000 e il 2020, in cui le società acquirenti sono PMI europee operanti nel settore delle scienze della vita. I risultati delle analisi econometriche convalidano un'associazione positiva tra il grado di omofilia tra i CEO e la probabilità di trattenere il CEO target. Ciò conferma l'ipotesi che la somiglianza dei tratti personali, educativi e di carriera tra i due CEO aumenti la probabilità che il CEO della target venga mantenuto dopo l'acquisizione. Inoltre, i risultati mostrano la parziale esistenza di una relazione a forma di U tra omofilia e retention, verificata per livelli medi e alti di omofilia ma non statisticamente significativa per livelli bassi.