Impact of sustainable strategies on price returns of funds investing in European asset

The thesis investigates the impact of ESG on the financial performances of a sample of funds investing in the European equity market. The outcome is the analysis of the performances achieved by equity funds pertaining to three different sustainability tiers based on SFDR classification and on the strategies adopted. The paper introduces the ESG topic encompassing the main Taxonomies and Disclosure Regulations, the status of the regulations and its impact on the industry, the current regulatory divergence and complexities, and how raters and industry associations are trying to help companies in winding them up. We introduce the IM industry and the players involved in its value chain, the financial instruments it offers to investors and the risks embedded in these investments with a focus on Sustainability Risk and Cost of Capital. We perform a deep literature review, analyzing the most relevant works that address the impact of sustainability on firm’s performances in the financial markets. We found, regarding the topic, that the literature is discordant. Some authors express that sustainability impacts positively performances; others claim that the impact is negative, and others do not find evidence of the different performances among higher or lower levels of sustainability. We develop our analysis on 67 accurately sampled funds, starting from the ESG strategies adopted, identifying a wide range of alternatives. We found that similar ESG performances are related to exposure to the same sector, market and issuers. To conclude, we analyzed the returns of the funds in the sample, taking into consideration risk-return measures and absolute price returns over a ten-year period. Results show a tendency of higher performances for funds having lower ESG ambitions, with respect to the ones having higher sustainability concerns. However, most funds in the sample were classified with low or medium sustainability concern, while only few were highly sustainable according to the classification. Since the number of sustainable funds is increasing year by year, we believe that the results of our analysis may change in the future.

La tesi indaga l'impatto dei criteri ESG sulle performance di un campione di fondi che investono nel mercato azionario europeo. Il risultato è l'analisi delle performance conseguite dai fondi azionari appartenenti a tre diversi livelli di sostenibilità sulla base della classificazione SFDR e delle strategie adottate. Nella prima parte, si introduce l'argomento ESG con le principali tassonomie e normative sulla divulgazione e il loro impatto sul settore, l'attuale divergenza e complessità normative e il modo in cui i raters e le associazioni di settore stanno cercando di aiutare le aziende ad affrontarle. Presentiamo poi l'industria IM e i suoi attori principali, gli strumenti finanziari che offre agli investitori e i rischi, con particolare attenzione al rischio di sostenibilità e al costo del capitale. Eseguiamo un'approfondita revisione della letteratura, analizzando i lavori più rilevanti che affrontano il tema. Per quanto riguarda l'argomento, la letteratura è discordante. Alcuni autori affermano che la sostenibilità influisce positivamente sulle prestazioni; altri sostengono che l'impatto è negativo e altri non trovano prove delle diverse prestazioni tra livelli più alti o più bassi di sostenibilità. Sviluppiamo la nostra analisi su 67 fondi accuratamente campionati, partendo dalle strategie ESG adottate, individuando un'ampia gamma di alternative. Le performance ESG simili sono correlate all'esposizione allo stesso settore, mercato ed emittenti. Infine, Aanalizziamo i rendimenti dei fondi del campione, prendendo in considerazione le misure di rischio-rendimento e i rendimenti assoluti dei prezzi su un periodo di dieci anni. I risultati mostrano performance più elevate per i fondi con ambizioni ESG inferiori, rispetto a quelli con maggior focus in materia di sostenibilità. Tuttavia, la maggior parte dei fondi del campione è stata classificata con basso o medio focus sulla sostenibilità bassa, mentre solo pochi erano altamente sostenibili secondo la classificazione. Poiché il numero di fondi sostenibili aumenta di anno in anno, riteniamo che i risultati della nostra analisi possano cambiare in futuro.