Corporate political activities : antecedents and consequences

Companies are active in the political market to access valuable government resources, build legitimacy, and influence the policy in their favour. The main question in the political strategy literature is to understand which firms participate in the political market and how these political activities affect firm-level outcomes. The dissertation studies both aspects of political activities in three independent chapters. The first chapter, ”Politicians on Board! What Drives foreign firms to Build Political Connections” (co-authored with Davide Castellani, Stefano Elia, and Irina Surdu) studies the differences between foreign and domestic firms in their propensity to build political connections. The study examines the variation in firms’ political connections based on a comprehensive dataset of 22,672 firms from 41 countries (BEEPS). The findings show that foreign ownership is an important antecedent of a firm’s political connection status. Specifically, foreign-owned firms are 2.8 percentage points less likely to be politically connected than their domestic-owned counterparts. By integrating Liability of Outsidership (LoO) and Resource Dependency Theory (RDT), the results also document that the propensity of political connections for foreign firms increases with the degree of dependency on local market conditions. Foreign firms use political connections more when they (1) have higher local market commitment; (2) operate in industries with high informal regulation; or (3) operate in an autocratic political system. While the first chapter studies the antecedents of political connections, the second chapter (”With a Little Help from My Friend: Political Connections and Allocation of COVID-19 Aid”) focuses on the impact of political connections on the allocation of government support programs during the COVID-19 pandemic. Using Enterprise Survey (BEEPS) data and the corresponding COVID follow-up survey rounds covering 11,853 firms from 30 countries, the study shows that a firm’s political connection status does not affect the overall propensity of receiving government support. However, results are heterogeneous and depend on the program type. Politically connected firms have a higher propensity (3.6 percentage points) to obtain direct cash transfers than those without political connections; the effect is muted for other programs, such as credit payment deferral, access to new credit, fiscal exemption, and wage subsidy. Furthermore, political bias in distributing cash transfers was only observed during the first few months of the COVID-19 pandemic when the rules of government programs still needed to be set, and the eligibility criteria were not defined. The study also provides evidence that political bias may lead to resource misallocation. The results show that the value of political connections was much larger among firms that did not experience any negative shock during the pandemic; political connection compensates firms’ non-eligibility status and allows them to receive cash transfers. Lastly, the value of political connections does not vary much, and it is equally observed in different institutional contexts. The third chapter, ”Political Insurance. Lobbying Behaviour of UK-Listed Firms”, also focuses on the impact of political activities on firm-level outcomes. Specifically, the study investigates how firms’ lobbying activities affect their disclosed political risk. Beyond the traditional rent-seeking benefits, lobbying can also overcome information asymmetry between firms and policymakers, which enables them to mitigate their ex- posure to political risk. To test this relationship empirically, the study uses a novel dataset of the lobbying meetings between firms and UK government officials and combines it with firms’ disclosed political risk. The final sample, therefore, consists of 430 UK-based publicly listed firms from 2012 through 2020. The results show that lobbying reduces firms’ exposure to political risk. An additional meeting with government officials is associated with a 0.89% drop in firm-level political risk. To unlock the information advantage mechanism, the study argues that the benefits of lobbying depend on the type of firm-level risk. The results document that lobbying is not an effective tool to mitigate the risk coming from non-political sources. Also, lobbying can reduce firms’ exposure to political risk, but its effectiveness depends on the political risk type. The risk coming from economic policies, not fully controlled by the home government, is difficult to mitigate. Lastly, the value of lobbying is larger during periods of high economic policy uncertainty when the demand for policy information is high. Overall, the findings of the dissertation demonstrate that political strategy is an effective mechanism to obtain legitimacy in the host country market, receive financial support from the government, and acquire policy information to hedge against political uncertainty.

Le aziende sono attive nel mercato politico per accedere a risorse governative di valore, costruire legittimità e influenzare le politiche a loro favore. La domanda principale nella letteratura sulla strategia politica è comprendere quali imprese partecipano al mercato politico e come queste attività politiche influenzano i risultati a livello aziendale. La tesi di dottorato studia entrambi gli aspetti delle attività politiche in tre capitoli indipendenti. Il primo capitolo, "Politici a Bordo! Cosa spinge le imprese straniere a creare collegamenti politici" (scritto in collaborazione con Davide Castellani, Stefano Elia e Irina Surdu) studia le differenze tra imprese straniere e nazionali nella loro propensione a creare collegamenti politici. Lo studio esamina la variazione dei collegamenti politici delle imprese sulla base di un ampio database di 22.672 imprese provenienti da 41 paesi (BEEPS). I risultati mostrano che il possesso straniero è un importante precursore dello status di collegamento politico di un'impresa. In particolare, le imprese a proprietà straniera hanno una probabilità inferiore del 2,8% di essere collegate politicamente rispetto alle loro controparti a proprietà nazionale. Integrando la "Liability of Outsidership" (LoO) e la "Resource Dependency Theory" (RDT), i risultati dimostrano anche che la propensione dei collegamenti politici per le imprese straniere aumenta con il grado di dipendenza dalle condizioni del mercato locale. Le imprese straniere utilizzano i collegamenti politici in modo più frequente quando (1) hanno un maggiore impegno nel mercato locale; (2) operano in settori con una regolamentazione informale elevata; o (3) operano in un sistema politico autocratico. Mentre il primo capitolo studia i precursori dei collegamenti politici, il secondo capitolo ("Con un po' di aiuto dai miei amici: Collegamenti politici e assegnazione degli aiuti COVID-19") si concentra sull'impatto dei collegamenti politici sull'assegnazione dei programmi di sostegno governativo durante la pandemia COVID-19. Utilizzando i dati dell'Enterprise Survey (BEEPS) e i relativi round di follow-up sulla COVID che coprono 11.853 imprese provenienti da 30 paesi, lo studio mostra che lo status di collegamento politico di un'impresa non influisce sulla probabilità complessiva di ricevere un sostegno governativo. Tuttavia, i risultati sono eterogenei e dipendono dal tipo di programma. Le imprese collegate politicamente hanno una probabilità maggiore (3,6 punti percentuali) di ottenere trasferimenti diretti in contanti rispetto a quelle senza collegamenti politici; l'effetto è attenuato per altri programmi, come la proroga dei pagamenti di credito, l'accesso a nuovi crediti, l'esenzione fiscale e il sussidio salariale. Inoltre, il favore politico nella distribuzione dei trasferimenti in contanti è stato osservato solo durante i primi mesi della pandemia COVID-19, quando le regole dei programmi governativi dovevano ancora essere stabilite e i criteri di ammissibilità non erano definiti. Lo studio fornisce anche prove che il favore politico può portare a una cattiva allocazione delle risorse. I risultati mostrano che il valore dei collegamenti politici era molto più alto tra le imprese che non hanno subito alcun impatto negativo durante la pandemia; i collegamenti politici compensano lo stato di non ammissibilità delle imprese e consentono loro di ricevere trasferimenti in contanti. Infine, il valore dei collegamenti politici non varia molto ed è altrettanto osservato in contesti istituzionali diversi. Il terzo capitolo, "Assicurazione Politica. Comportamento di lobbying delle imprese quotate nel Regno Unito", si concentra anche sull'impatto delle attività politiche sugli esiti a livello aziendale. In particolare, lo studio indaga come le attività di lobbying delle imprese influenzano il rischio politico dichiarato. Oltre ai tradizionali benefici derivanti dalla ricerca di affitti, il lobbying può anche superare l'asimmetria informativa tra le imprese e i decisori politici, consentendo loro di mitigare la loro esposizione al rischio politico. Per testare empiricamente questa relazione, lo studio utilizza un nuovo set di dati sugli incontri di lobbying tra le imprese e i funzionari del governo britannico e lo combina con il rischio politico dichiarato dalle imprese. Pertanto, il campione finale è costituito da 430 imprese quotate pubblicamente con sede nel Regno Unito dal 2012 al 2020. I risultati mostrano che il lobbying riduce l'esposizione delle imprese al rischio politico. Un incontro aggiuntivo con funzionari del governo è associato a una diminuzione del rischio politico a livello aziendale del 0,89%. Per sbloccare il meccanismo dell'avvantaggio informativo, lo studio sostiene che i benefici del lobbying dipendono dal tipo di rischio a livello aziendale. I risultati dimostrano che il lobbying non è uno strumento efficace per mitigare il rischio derivante da fonti non politiche. Inoltre, il lobbying può ridurre l'esposizione delle imprese al rischio politico, ma la sua efficacia dipende dal tipo di rischio politico. Il rischio derivante dalle politiche economiche, non completamente controllate dal governo nazionale, è difficile da mitigare. Infine, il valore del lobbying è maggiore durante periodi di elevata incertezza delle politiche economiche, quando la domanda di informazioni sulle politiche è elevata. Complessivamente, i risultati della tesi dimostrano che la strategia politica è un meccanismo efficace per ottenere legittimità nel mercato del paese ospitante, ricevere sostegno finanziario dal governo e acquisire informazioni sulle politiche per proteggersi dall'incertezza politica.