The impact of Minibond issuance on bank credit for companies participating in the Campania & Puglia Basket Bond programs.

Small and Medium-sized Enterprises (SMEs) play a pivotal role in the Italian economy. However, the economic challenges triggered by the Great Financial Crisis and the Sovereign Debt Crisis led to severe credit restrictions and constrained SMEs investments. To address this situation, the Italian Government introduced a novel financial instrument, the Minibond, to offer SMEs an alternative avenue for obtaining financing, diverging from traditional bank credit. In recent years, collective Minibond issuances, known as Basket Bonds, have proved to foster the growth of this market, particularly through regional initiatives like Garanzia Campania Bond and Puglia Basket Bond, aimed at promoting this financial instrument in the corresponding southern Italian regions. The objective of this dissertation is to contribute to the limited literature on Basket Bonds, by investigating the differential effect that they had on issuers’ access to bank credit after the emission and, consequently, on their growth opportunities. To achieve this, a control group of non-issuing firms in the Puglia and Campania regions was created applying the Propensity Score Matching technique, thus ensuring comparability in terms of size, profitability, profitability, and solvency, to minimize self-selection bias in the model. Subsequently, a Difference in Differences regression was employed to estimate the treatment's impact on total bank debt, as well as on its long-term and short-term components. The results reveal a substantial differential effect of the issuance (+34.42%) on the bank debt level when compared to non-issuing firms, particularly pronounced in the short-term component (+53.13%), while long-term debt does not appear to be directly affected by participation in the Basket Bond program. Additionally, Total Assets emerged as a significant predictor of the outcome variable in all the three cases. In conclusion, it is reasonable to argue that the two Basked Bond programs analysed not only provide immediate financing to the issuers, but also represent an effective tool in facilitating SMEs access to bank credit and in promoting their growth.

Le Piccole e Medie Imprese (PMI) ricoprono un ruolo fondamentale nell'economia italiana. Tuttavia, le sfide economiche innescate dalla Grande Crisi Finanziaria e dalla Crisi del Debito Sovrano hanno comportato gravi restrizioni creditizie e limitato gli investimenti delle PMI. Per far fronte a questa situazione, il Governo Italiano ha introdotto uno strumento finanziario innovativo, il Minibond, al fine di offrire alle PMI un'alternativa al tradizionale credito bancario. Negli ultimi anni, le emissioni collettive di Minibond, noti come Basket Bond, hanno favorito la crescita di questo mercato, in particolare attraverso iniziative regionali come Garanzia Campania Bond e Puglia Basket Bond, mirate a promuovere questo strumento finanziario nelle corrispondenti regioni del Sud Italia. L'obiettivo di questa tesi è contribuire alla limitata letteratura sui Basket Bond, indagando l'effetto differenziale che questi programmi hanno avuto sull'accesso al credito bancario da parte degli emittenti dopo l'emissione e, di conseguenza, sulle loro opportunità di crescita. Per fare ciò, è stato creato un gruppo di controllo di imprese non emittenti nelle regioni di Puglia e Campania applicando il metodo del Propensity Score Matching, garantendo così la comparabilità in termini di dimensioni, redditività, profittabilità e solvibilità, al fine di ridurre al minimo il selection bias. Successivamente, è stata utilizzata una regressione Difference in Differences per stimare l'impatto del trattamento sul debito bancario totale, nonché sulle sue componenti a lungo e breve termine. I risultati rivelano un sostanziale effetto differenziale delle emissioni (+34,42%) sul livello di debito bancario rispetto a quello delle imprese non emittenti, particolarmente pronunciato nella componente a breve termine (+53,13%), mentre il debito a lungo termine non appare essere direttamente influenzato dalla partecipazione al programma Basket Bond. Inoltre, il Totale Attivo è emerso come un fattore predittivo significativo della variabile dipendente in tutti le componenti di debito. È quindi ragionevole sostenere che, oltre al finanziamento immediato che forniscono alle PMI, i Basket Bond siano anche uno strumento efficace per facilitarne l'accesso al credito bancario e promuovere la loro crescita.