Path Dependence of Entrepreneurial Ventures: The nature behind sequences of financial rounds for Venture Capital and Equity Crowdfunding

"Entrepreneurial firms are recognized as vital drivers of economic growth, significantly contributing to innovation and job creation. Our research focuses on studying their financial sequences. Precisely, we reveal why VC-backed firms opt for ECF in subsequent financing rounds. We have expanded the theory of path-dependence, applying a novel theoretical concept to explain how past decisions (initial rounds) impact follow-on opportunities. We propose that both investors and ventures have inherent self-reinforcing mechanisms, which evolve upon interaction. Choosing a superior investor leads to enhanced mechanisms and improved firm performance. We also assessed the impact of both reputable and non-reputable VCs, as well as ECF, on entrepreneurial ventures, based on prior literature. Our findings reveal strong evidence of path-dependence in startup financing decisions. Initial choices to be backed by a reputable or non-reputable VC have a profound impact on their subsequent decisions, such as opting for ECF or another VC round. We also identified that acquiring a standalone investor type diminishes a venture's performance. Lastly, we verified that acquiring funds through ECF was less beneficial for startups, proving that it is mostly a "last resort" option. This research significantly enlarges the scope of the path-dependence theory, revealing the roles of VC and ECF in financial sequences, the reasons behind startups' financial choices, and the impact of these choices on firms’ growth trajectories."

"Le aziende imprenditoriali sono riconosciute come motori vitali della crescita economica, contribuendo in modo significativo all'innovazione e alla creazione di posti di lavoro. La nostra ricerca si concentra sullo studio delle loro sequenze finanziarie. In particolare, riveliamo perché le aziende sostenute dai VC optano per l'ECF nei round di finanziamento successivi. Abbiamo ampliato la teoria della dipendenza dal percorso, applicando un nuovo concetto teorico per spiegare come le decisioni passate (i round iniziali) influenzino le opportunità successive. Proponiamo che sia gli investitori che le imprese possiedano meccanismi auto-rinforzanti intrinseci, che evolvono attraverso l'interazione. Scegliere un investitore superiore porta a meccanismi potenziati e a una migliore performance dell'azienda. Abbiamo anche valutato l'impatto sia dei VC reputabili che non, così come dell'ECF, sulle imprese imprenditoriali, basandoci sulla letteratura precedente. I nostri risultati rivelano forti evidenze della natura dipendente dal percorso nelle decisioni di finanziamento delle startup. Le scelte iniziali di essere supportati da un VC reputabile o non hanno un impatto profondo sulle loro decisioni successive, come optare per l'ECF o un altro round di VC. Abbiamo anche identificato che l'acquisizione di un tipo di investitore autonomo riduce le prestazioni dell'impresa. Infine, abbiamo verificato che l'acquisizione di fondi tramite l'ECF è stata meno vantaggiosa per le startup, dimostrando che è per lo più un'opzione di 'ultima risorsa'. Questa ricerca amplia significativamente l'ambito della teoria della dipendenza dal percorso, rivelando i ruoli del VC e dell'ECF nelle sequenze finanziarie, le ragioni dietro le scelte finanziarie delle startup e l'impatto di queste scelte sulle traiettorie di crescita delle aziende."