Financial materiality of forest-risk commodities: the impact on the cost of equity

Over the past decades, with the growing concern over ESG (Environmental, Social, Governance) and CSR (Corporate Social Responsibility), the link between environmental sustainability and financial performance regarding forest-risk commodities (FRCs) has also been widely acknowledged. This thesis aims to explore the financial materiality of forest-risk commodities and its impact on the cost of equity for corporations. Also, the purpose of this research is to get insights if, even with deforestation being one of the main drivers of CO2 emissions and resulting in loss of biodiversity and instability for forest-dependent communities, companies reliant on those commodities drivers of deforestation to generate revenues are viewed as riskier by investors. Drawing on theoretical frameworks including Signaling, Stakeholder, Agency, Legitimacy Theories and others, this study investigates through a quantitative analysis using a linear regression. With a thorough literature review about how ESG, Environmental pillar, and deforestation affect financial outcomes, the empirical research is structured with a solid foundation base, also with data from Forest IQ, which tracks the level of exposure to deforestation by companies and Refinitiv Eikon, for the financial, control and ESG figures. The hypothesis is that higher financial dependence on FRCs generates increased perceived risks, and correlates to higher cost of equity. The findings suggest that the total assets have a strong influence in the cost of equity, along with industry and country effects. The financial materiality of FRCs demonstrated to be positively significant in one model but varied in others. This study shows the importance of ESG disclosures and environmental management, to mitigate investor concerns and improve financial metrics. The findings here presented could contribute to a deeper understanding of financial implications of environmental sustainability and calls the attention for the alarming and growing rates of global deforestation.

Negli ultimi decenni, con la crescente preoccupazione per ESG (Environmental, Social, Governance) e CSR (Corporate Social Responsibility), è stato ampiamente riconosciuto il legame tra sostenibilità ambientale e performance finanziaria riguardo alle commodities a rischio forestale (FRCs). Questa tesi si propone di esplorare la materialità finanziaria delle commodities a rischio forestale e il loro impatto sul costo del capitale per le società. Inoltre, lo scopo di questa ricerca è comprendere se, nonostante la deforestazione sia uno dei principali driver delle emissioni di CO2, della perdita di biodiversità e dell'instabilità delle comunità dipendenti dalle foreste, le aziende che dipendono da queste commodities che causano deforestazione per generare entrate siano considerate più rischiose dagli investitori. Basandosi su quadri teorici tra cui le Teorie del Segnale, degli Stakeholder, dell'Agenzia, della Legittimità e altre, questo studio indaga attraverso un'analisi quantitativa utilizzando una regressione lineare. Con una revisione della letteratura approfondita su come ESG, il pilastro ambientale e la deforestazione influenzino i risultati finanziari, la ricerca empirica è strutturata su una solida base, anche con dati di Forest IQ, che traccia il livello di esposizione delle aziende alla deforestazione, e Refinitiv Eikon, per i dati finanziari, di controllo e ESG. L'ipotesi è che una maggiore dipendenza finanziaria dalle commodities a rischio forestale generi un aumento dei rischi percepiti e si correli a un costo del capitale più elevato. I risultati suggeriscono che il totale degli attivi ha una forte influenza sul costo del capitale proprio, insieme agli effetti specifici dell’industria e del paese. La materialità finanziaria delle materie prime a rischio forestale ha dimostrato di essere positivamente significativa in un modello, ma ha variegato in altri. Questo studio evidenzia l’importanza delle divulgazioni ESG e della gestione ambientale per mitigare le preoccupazioni degli investitori e migliorare le metriche finanziarie. I risultati qui presentati potrebbero contribuire a una comprensione più profonda delle implicazioni finanziarie della sostenibilità ambientale e richiamano l’attenzione sui tassi allarmanti e crescenti della deforestazione globale.