Transition risks: how policy uncertainty and policy stringency affect financial returns

Climate change is showing its effects more and more clearly and on the agenda. While the environmental impacts are known and recognisable, the economic impacts are more hidden but nevertheless well established. The transition to a more sustainable world is therefore necessary and mandatory, despite the risks associated with it. These risks may arise from technologies, people's preferences, and the regulations adopted to mitigate climate change. Our research aims to study these risks, getting into the specifics of policies and the characteristics that affect them - such as uncertainty and stringency. The objective is to assess the correlation between the uncertainty and stringency that characterise these regulations and their impact on the financial performance of companies. To this end, we constructed two indicators, one to assess uncertainty and one to assess the stringency of the policies in place between 2012 and 2023, based on manually extrapolated datasets. Using the Fama and French model, we assessed how the variance explained by the introduction of our indices into the model increased compared to the baseline. This was useful to understand how the two indicators influenced the financial performance of the companies, breaking them down by the sectors and countries in which they operate.

Il cambiamento climatico sta mostrando i suoi effetti in modo sempre più evidente e all'ordine del giorno. Mentre gli impatti ambientali sono noti e riconoscibili, gli impatti economici sono più nascosti ma comunque ben consolidati. La transizione verso un mondo più sostenibile è quindi necessaria e obbligatoria, nonostante i rischi associati. Questi rischi possono derivare dalle tecnologie, dalle preferenze delle persone e dalle normative adottate per mitigare i cambiamenti climatici. La nostra ricerca mira a studiare questi rischi entrando nello specifico delle politiche e delle caratteristiche che le influenzano, come l'incertezza e il rigore. L'obiettivo è valutare la correlazione tra l'incertezza e il rigore che caratterizzano queste normative e il loro impatto sulla performance finanziaria delle imprese. A tal fine, abbiamo costruito due indicatori, uno per valutare l'incertezza e uno per valutare il rigore delle politiche in vigore tra il 2012 e il 2023, sulla base di set di dati estrapolati manualmente. Utilizzando il modello di Fama e French, abbiamo valutato come la varianza spiegata dall'introduzione dei nostri indici nel modello sia aumentata rispetto alla base. Ciò è stato utile per capire come i due indicatori abbiano influenzato la performance finanziaria delle aziende, suddividendole per i settori e paesi in cui operano.