European Financing Programmes and their Role in SME Acquisitions: the Certification Effect Explored

Small and Medium Enterprises (SMEs) play a crucial role in driving innovation and economic growth within the European Union, but frequently face significant financial barriers, particularly in obtaining external funding. This is especially true for innovative SMEs, which are perceived as more uncertain due to information asymmetry. To mitigate these challenges, the EU has introduced funding programmes such as Horizon 2020 and Horizon Europe, which address financial gaps but also provide a certification effect, enhancing SMEs' appeal to potential acquirers by reducing information asymmetry. Information asymmetry, in fact, hampers both access to finance and the likelihood of being acquired, as less transparent firms are seen as riskier. Consequently, in cases of acquisition, buyers tend to prefer non-cash payment methods to share the risk with the target. While the literature usually examines these aspects separately, this thesis explores the connection between them by investigating the impact of participation in EU funding programmes on the likelihood of SME acquisition, as well as how it influences payment methods in mergers and acquisitions (M&As). Using econometric techniques such as propensity score matching, probit regression for acquisition likelihood, and logistic regression for payment methods, the study finds that EU funding significantly enhances the likelihood of acquisition, underscoring the "certification effect" of these grants as a signal of SME quality and reliability. However, the effect on payment methods remains unclear, potentially due to the complexity of M&A transactions and limited data availability. This research enhances the understanding of how public funding programmes affect SME acquisition prospects and highlights the strategic role of EU grants in increasing SME visibility and market integration into broader markets.

Le Piccole e Medie Imprese (PMI) giocano un ruolo cruciale nell'innovazione e nella crescita economica all'interno dell'Unione Europea, ma affrontano spesso significativi ostacoli finanziari, in particolare nell'ottenere finanziamenti esterni. Questo è particolarmente vero per le PMI innovative, che sono percepite come più incerte a causa dell'asimmetria informativa. Per affrontare queste sfide, l'UE ha introdotto programmi di finanziamento come Horizon 2020 e Horizon Europe, che colmano le lacune finanziarie e forniscono anche un effetto di certificazione, aumentando l'attrattiva delle PMI per i potenziali acquirenti riducendo l'asimmetria informativa. L'asimmetria informativa, infatti, ostacola sia l'accesso ai finanziamenti sia la probabilità di acquisizione, poiché le imprese meno trasparenti sono viste come più rischiose. Di conseguenza, nei casi di acquisizione, gli acquirenti tendono a preferire metodi di pagamento non in contante per condividere il rischio con il target. Sebbene la letteratura solitamente esamini questi aspetti separatamente, questa tesi esplora la connessione tra di essi indagando l'impatto della partecipazione ai programmi di finanziamento dell'UE sulla probabilità di acquisizione delle PMI e su come essa influenzi i metodi di pagamento nelle fusioni e acquisizioni. Utilizzando tecniche econometriche come il propensity score matching, la regressione probit per la probabilità di acquisizione e la regressione logistica per i metodi di pagamento, lo studio rileva che il finanziamento dell'UE aumenta significativamente la probabilità di acquisizione, sottolineando l'"effetto di certificazione" di questi contributi come segnale di qualità e affidabilità delle PMI. Tuttavia, l'effetto sui metodi di pagamento rimane poco chiaro, probabilmente a causa della complessità delle transazioni M&A e della disponibilità limitata di dati. Questa ricerca migliora la comprensione di come i programmi di finanziamento pubblici influenzino le prospettive di acquisizione delle PMI e mette in luce il ruolo strategico dei contributi dell'UE nell'aumentare la visibilità delle PMI e la loro integrazione nei mercati più ampi.