Small and medium enterprises (SMEs) are essential to a country's economy, significantly contributing to employment, innovation, and economic growth. Despite their critical role, SMEs face substantial challenges in accessing capital markets through Initial Public Offerings (IPOs). In recent years, regulators have worked to create a more favorable landscape for these companies by reducing requirements and establishing dedicated venues like "SMEs Growth Markets" and creating tailored incentives to address the so-called “IPO Problem.” This issue is widely discussed in the literature, but a detailed focus on these new markets and the impact of incentives has not been fully explored. This dissertation investigates the challenges and opportunities SMEs face in accessing public capital markets, focusing on the role of investment schemes in shaping IPO activity and post-IPO liquidity. Specifically, it examines four key SMEs Growth Markets in Europe: Euronext Growth Milan, LSE Alternative Investment Market (AIM), Euronext Growth Paris, and NASDAQ First North. First, a comparative analysis is conducted, analyzing the markets in terms of composition, primary and secondary market activity, regulations, ecosystem, and incentives. An empirical study is then performed to assess the impact of investment schemes on primary markets, measuring the IPO activity, and secondary markets, measuring the trading activity. The results of the regression models conclude that investment schemes play a significant role in stimulating IPOs, positively influencing companies' decisions to list, while no significant impact on trading activity was found. This underscores the need for further reforms to improve post-IPO liquidity and enhance investor attractiveness.
Le piccole e medie imprese (PMI) sono essenziali per l'economia di un Paese, in quanto contribuiscono in modo significativo all'occupazione, all'innovazione e alla crescita economica. Nonostante il loro ruolo critico, le PMI devono affrontare notevoli difficoltà nell'accesso ai mercati dei capitali attraverso le offerte pubbliche iniziali (IPO). Negli ultimi anni, le autorità di regolamentazione si sono adoperate per creare un panorama più favorevole per queste aziende, riducendo i requisiti e istituendo mercati dedicati come i “mercati di crescita per le PMI” e creando incentivi su misura per affrontare il cosiddetto “IPO Problem”. Questo tema è ampiamente discusso in letteratura, ma non è stato esplorato nel dettaglio su questi nuovi mercati, inoltre l'impatto degli incentivi non è stato mai approfondito. Questa tesi analizza le sfide e le opportunità che le PMI devono affrontare nell'accesso ai mercati pubblici dei capitali, concentrandosi sul ruolo dei programmi di investimento nell’incentivare l'attività di IPO e la liquidità post-IPO. In particolare, vengono esaminati quattro “mercati di crescita per le PMI” in Europa: Euronext Growth Milan, LSE Alternative Investment Market (AIM), Euronext Growth Paris e NASDAQ First North. In primo luogo, viene condotta un'analisi comparativa, analizzando i mercati in termini di composizione, attività del mercato primario e secondario, normative, ecosistema e incentivi. Viene poi condotto uno studio empirico per valutare l'impatto degli schemi di investimento sui mercati primari, misurando l'attività di IPO, e sui mercati secondari, misurando l'attività di trading. I risultati dei modelli di regressione concludono che gli schemi di investimento svolgono un ruolo significativo nello stimolare le IPO, influenzando positivamente le decisioni delle società di quotarsi, mentre non è stato riscontrato un impatto significativo sull'attività di trading. Ciò sottolinea la necessità di ulteriori riforme per migliorare la liquidità post-IPO e aumentare l'attrattiva per gli investitori.
SMEs Growth Markets: Analysis and Impact of Investment Schemes
Mariani, Jacopo;Spoletini, Federico
2023/2024
Abstract
Small and medium enterprises (SMEs) are essential to a country's economy, significantly contributing to employment, innovation, and economic growth. Despite their critical role, SMEs face substantial challenges in accessing capital markets through Initial Public Offerings (IPOs). In recent years, regulators have worked to create a more favorable landscape for these companies by reducing requirements and establishing dedicated venues like "SMEs Growth Markets" and creating tailored incentives to address the so-called “IPO Problem.” This issue is widely discussed in the literature, but a detailed focus on these new markets and the impact of incentives has not been fully explored. This dissertation investigates the challenges and opportunities SMEs face in accessing public capital markets, focusing on the role of investment schemes in shaping IPO activity and post-IPO liquidity. Specifically, it examines four key SMEs Growth Markets in Europe: Euronext Growth Milan, LSE Alternative Investment Market (AIM), Euronext Growth Paris, and NASDAQ First North. First, a comparative analysis is conducted, analyzing the markets in terms of composition, primary and secondary market activity, regulations, ecosystem, and incentives. An empirical study is then performed to assess the impact of investment schemes on primary markets, measuring the IPO activity, and secondary markets, measuring the trading activity. The results of the regression models conclude that investment schemes play a significant role in stimulating IPOs, positively influencing companies' decisions to list, while no significant impact on trading activity was found. This underscores the need for further reforms to improve post-IPO liquidity and enhance investor attractiveness.File | Dimensione | Formato | |
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