Italian Private Equity in 2023: mapping of activity and analysis of the inverse signaling effect from banks to funds

The aim of this thesis is to map the Italian Private Equity (PE) market in 2023, characterized by limited monitoring to date. Based on our tracking, this work intends to investigate the complex relationship between PE investments and bank financing, exploring: a) whether recent access of firms to bank financing can be seen as a positive signal by PE funds, increasing the likelihood of investment; b) whether the overall level of debt has a moderating effect on this correlation. The research began with the creation of a database containing Italian PE deals performed in 2023. This was done by mapping PE operators and their investments and divestments through the integration of fragmented data from several sources. The database was analyzed to extract statistics on the main trends and characteristics of this market. To examine the relationship between recent bank debt, PE investments and overall corporate indebtedness, we run logistic regression analyses in multiple formulations to understand how these factors interact with each other. To conduct these models, the study group of companies that received PE investments in 2023 was considered and compared to a control group of similar companies that did not receive PE funding. The results of our database analyses outline a rather active sector but characterized by a strong geographical and sectoral concentration. Regression models indicate that having recently obtained bank financing increases the probability of receiving PE investments, supporting the hypothesis of ‘inverse signals’ that banks send to funds, indicating firms’ creditworthiness and positive prospects. Furthermore, the analysis indicates that a high indebtedness could moderate this effect, reducing the likelihood of investment, although this result is not confirmed by sufficient statistical significance. These results are relevant for industry players and firms, as they highlight how the relationship with banks and the level of debt can affect access to PE capital. The research contributes to the knowledge of the Italian PE market and the role of banks in determining the investment choices of funds, opening new perspectives for future studies.

La tesi ha l’obiettivo di mappare il mercato italiano del Private Equity (PE) nel 2023, ad oggi ancora poco monitorato. Sulla base del nostro tracciamento, lo studio esplora il complesso rapporto tra investimenti di PE e finanziamenti bancari, indagando: a) se il recente accesso delle aziende a finanziamenti bancari funga da segnale positivo per i fondi di PE, aumentandone la propensione ad investire; b) se un elevato indebitamento aziendale abbia un effetto moderatore su tale correlazione. La ricerca ha avuto origine con la creazione di un database contenente i deals di PE effettuati in Italia nel 2023, realizzato mappando gli operatori e le loro attività di investimento e disinvestimento attraverso l’integrazione di dati frammentari da diverse fonti. Tale database è stato analizzato al fine di estrarre statistiche sulle principali caratteristiche di questo mercato. Per esaminare la relazione tra recente ottenimento di debito bancario, investimenti di PE ed indebitamento aziendale, abbiamo condotto analisi di regressione logistica con più modelli, considerando due gruppi di aziende: uno di studio, che ha ottenuto investimenti in PE nel 2023, ed uno di controllo, che non ne ha ricevuti. I risultati delle analisi sul nostro database delineano un settore attivo ma concentrato geograficamente e settorialmente. I modelli di regressione indicano che il recente accesso a finanziamenti bancari da parte di un’azienda incrementa significativamente la probabilità di ricevere investimenti PE, sostenendo l’ipotesi di un ‘segnale inverso’ che le banche inviano ai fondi, indicando merito di credito e positive prospettive future. Inoltre, un elevato indebitamento potrebbe moderare tale effetto, riducendo la probabilità di investimento, pur non essendo un risultato confermato da sufficiente significatività statistica. Questi risultati sono rilevanti per operatori e imprese, poiché mostrano l'influenza del rapporto con le banche e dell'indebitamento sull'accesso ai capitali di PE. La ricerca contribuisce alla comprensione del mercato italiano e del ruolo delle banche nel determinare le scelte di investimento dei fondi, aprendo nuove prospettive di studio per il futuro.