The impact of geographical distance between startups and VCs on funding sequences in the United States

Geographical proximity between startups and VC investors facilitates their communication and increases the effectiveness of monitoring, strategic support, and control mechanisms towards the company. This aligns the goals of the entrepreneurs with those of the investors, increases trust between the parties and improves the operational performance of both. This dissertation aims to extend the literature by analyzing the impact of geographical distance on the ability of startups to obtain funding. This topic is developed by analyzing the possibility of startups to obtain a subsequent round of VC funding, the ability of startups to go public, and the moderating effect of the age of startups on the impact of distance. The study uses a sample of data extracted from the Thomson Eikon database representing 308,733 rounds by 26,039 VC investors in 46,715 American startups between 1998 and 2021. The results show that the greater the geographical distance between startups and VC investors, the less likely the companies are to receive a subsequent round of VC funding. The age of the startups further moderates this relationship: the younger the companies, the greater the negative effect of increasing distance. At the same time, greater distance is associated with a higher probability of completing an IPO. The dissertation has both theoretical and practical relevance, enriching existing knowledge on the role of distance in funding sequences and generating relevant implications for VC ecosystem actors, policy makers and government agencies.

La vicinanza geografica tra startup e investitori VC favorisce la loro comunicazione, aumentando l’efficacia dei meccanismi di monitoring, supporto strategico e controllo nei confronti dell’azienda. Questo permette di allineare gli obiettivi degli imprenditori con quelli degli investitori, ampliando la fiducia tra le parti e migliorando le performance operative di entrambe. La tesi ha l’obiettivo di ampliare la letteratura analizzando l’impatto della distanza geografica sulla capacità delle startup di ottenere finanziamenti. Questo tema sarà sviluppato analizzando la possibilità per le startup di ottenere un round di finanziamento VC successivo al primo, la capacità delle stesse di effettuare un IPO e l’effetto di moderazione dell’età delle startup sull’impatto della distanza. Lo studio utilizza un campione di dati estratto dal database Thomson Eikon rappresentante 308.733 round effettuati da 26.039 investitori VC in 46.715 startup degli Stati Uniti tra il 1998 e il 2021. I risultati mostrano come maggiore sia la distanza geografica tra startup e investitori VC, minore sarà la probabilità per le compagnie di ricevere un successivo round di finanziamento VC. L’età delle startup modera ulteriormente questa relazione: più giovani sono le compagnie, maggiore sarà l’effetto negativo dell’aumento della distanza. Al contempo, ad una distanza maggiore sarà associata una probabilità maggiore di completare un IPO. La tesi ha una rilevanza sia teorica che pratica, arricchendo la conoscenza esistente sul ruolo della distanza nelle sequenze di finanziamento e generando implicazioni rilevanti per gli attori dell’ecosistema VC e per gli enti politici e governativi.