Exploring the relationship between public spending composition, firm productivity, and financial structure: evidence from EU manufacturing firms

This thesis examines the relationship between the composition of public expenditure and firms’ productivity, addressing a gap in the literature concerning the micro-level effect of fiscal policy. It investigates whether allocating public spending toward productive functions enhances Total Factor Productivity (TFP) and how this effect is mediated by firm-specific financial conditions and structural characteristics. Employing a large panel dataset of firm-level data from EU manufacturing firms and macroeconomic data on public expenditure, we find that an increase in the level of public spending allocated in Education, Health, and Economic Affairs (EHEA) is associated with an increase in firm Total Factor Productivity. This effect is consistent with the crowding-in hypothesis; the absence of crowding-out effects suggests a complementary relationship between public and private investment. This effect is not homogeneous, as financial conditions shape the positive impact for firms with high-risk exposure and weaker financial health, indicating that financial constraints inhibit the absorption of public investment benefits. These findings, which are robust to a battery of alternative specifications, underscore that the effectiveness of fiscal policy relies on the quality and targeting of expenditure. The composition matters more than its aggregate size, and its impact at the firm level is crucially mediated by the financial health and size of firms.

Questa tesi esamina la relazione tra la composizione della spesa pubblica e la produttività delle imprese, colmando una lacuna nella letteratura riguardo l'effetto a livello microeconomico della politica fiscale. Si indaga se l'allocazione della spesa pubblica verso funzioni produttive aumenti la Produttività Totale dei Fattori (TFP) e come tale effetto sia mediato da condizioni finanziarie e caratteristiche strutturali specifiche delle imprese. Utilizzando un vasto insieme di dati panel a livello di impresa provenienti da aziende manifatturiere dell'UE e dati macroeconomici sulla spesa pubblica, si rileva che un aumento del livello della spesa pubblica destinata a Istruzione, Sanità e Affari Economici (EHEA) è associato a un incremento della Produttività Totale dei Fattori delle imprese. Tale risultato è coerente con l'ipotesi di crowding-in; l'assenza di effetti di crowding-out suggerisce una relazione di complementarità tra investimenti pubblici e privati. L'effetto non è omogeneo, poiché le condizioni finanziarie modellano l'impatto positivo per le imprese con maggiore esposizione al rischio e una salute finanziaria più debole, indicando che i vincoli finanziari inibiscono l'assorbimento dei benefici derivanti dagli investimenti pubblici. Questi risultati, che si dimostrano robusti anche a fronte di una serie di specificazioni alternative, sottolineano che l'efficacia della politica fiscale dipende dalla qualità e dalla destinazione della spesa. La composizione della spesa conta più della sua dimensione aggregata, e il suo impatto a livello di impresa è influenzato in modo cruciale dalla salute finanziaria e dalla dimensione delle aziende.