Rischio controparte in derivati forex e interest rate swap

The aim of this work is the analysis of counterparty risk, a topic of growing interest in these days. Particular attention is set on risk valuation and management processes, focusing on Forex and Interest Rate derivatives. In details, a solution to the problem of the preferred probability measure in risk management is proposed. The equivalence of real and risk neutral measures is proved, through scenario simulation of the expected exposures of a real bank portfolio with trea- sury products, such as Forex. Therefore, a Monte Carlo technique for the generation of scenario simulation shocks is proposed. This method allows an extension of the temporal horizons used in the exposition valuation. Thus, the impact on the EPE indicators deriving from the inclusion of the expected exposure, that are obtained from the simulated horizons, is evaluated, proving an equivalence only when mitigation contracts are present. In the following, it is showed that the proposed technique provides a valuable alternative to the usual shock detection technique, which is based on overlapping intervals, thus solving the problem of the dependance between the shocked MtM and the consequent risk underestimation. Finally, considering risk management, we are proposing a statistical model that consists of the decomposition and prevision of the RWA measure for Interest Rate Swap derivatives, useful in the implementation of valuable portfolio strategies.

Il lavoro di tesi si inserisce in un contesto attuale e dunque di progressivo interesse quale la trattazione del Rischio Controparte. Si rivolge particolare attenzione ai processi di valutazione e gestione del rischio trattato, in riferimento a contratti derivati Forex e Interest Rate Swap. In particolare si propone una soluzione al problema della misura di probabilità da preferire in ambito risk management mostrando l’equivalenza fra misura reale e neutral risk nel contesto di simulazione di scenari per la valutazione delle esposizioni attese su un portafoglio bancario reale di prodotti di tesoreria quali i derivati Forex. Si suggerisce inoltre una tecnica Monte Carlo di generazione degli shock per la simulazione di scenari che consente l’estensione degli orizzonti temporali di valutazione dell’esposizione. Si stima dunque l’impatto dell’inclusione delle esposizioni attese relative agli orizzonti così simulati sulla determinazione dell’indicatore di EPE, mostrandone l’equivalenza solo in presenza di contratti di mitigazione. Si mostra inoltre che la tecnica proposta fornisce una valida alternativa all’usuale tecnica di rilevazione degli shock effettuata su intervalli overlapping risolvendo così il problema della fittizia dipendenza fra shocked MtM e della conseguente sottostima del rischio. Infine, in ambito di gestione del rischio, si propone un modello statistico di decomposizione e previsione della variazione della misura di RWA per portafogli di derivati Interest Rate Swap individuandone i principali contributi marginali, al fine di implementare valide strategie di portafoglio.