Allocazione del capitale e modelli di ottimizzazione della gestione finanziaria : il caso del gas

This thesis aims to analyze the functioning of the trading gas market, from the point of view of financial dynamics and the relationship with the counterparts, focusing the analysis on the Over the Counter (OTC) market. The main objective of this work is to determine a criterion for the allocation of capital between the different parties, which shall determine the amount to be associated with each of them, optimizing the trade-off between the number of counterparts and cost of finance. To achieve this objective, it is necessary to adopt risk management techniques, which, in a nutshell, are intended to determine a good trade-off between return and risk, whose measure requires the implementation of simulation models. The originator of this work, the company Energy S.p.A., is a company within the field of gas trading, an area where risk management is a topic of recent introduction, adopted just by the most forward-looking companies. The company’s need starts from the definition of a concept of “cost of finance”, on whose basis characterizing and selecting the most “efficient” counterparties, with which develop the business.

Il presente lavoro di tesi si propone di analizzare il funzionamento del mercato del trading di gas, dal punto di vista delle dinamiche finanziarie e della relazione con le controparti, concentrando l’analisi sul mercato Over the Counter (OTC). L’obiettivo principale consiste nella costruzione di un criterio di allocazione del capitale tra le diverse controparti, il quale ne determini la quantità da associare a ciascuna di esse, consentendo l’ottimizzazione della gestione del trade-off tra numero di controparti e costo della finanza; per conseguire tale obiettivo, è necessario adottare tecniche di risk management, che, in estrema sintesi, hanno l’obiettivo di determinare un buon compromesso tra rendimento e rischio, la cui misura richiede l’implementazione di modelli di simulazione. Il committente, la società Energy S.p.A., è un’azienda appartenente al settore del trading di gas, un ambito in cui il risk management è un tema di recente introduzione, preso in considerazione solo dalle aziende più all’avanguardia. L’esigenza dell’azienda è la definizione di un concetto di costo della finanza, sulla base del quale caratterizzare e scegliere le controparti meno “care” con cui sviluppare l’attività di business.