Rethinking finance: responsible investment in the european asset management industry

This dissertation explores the notion of Rethinking Finance, in the form of questioning previously established beliefs and models. In particular, it examines the current evolution of the European Asset Management industry as increasing institutional pressures push organizations to change their business models and integrate sustainability into their traditional investment practices. This is manifested in the phenomenon of Responsible Investment (RI) – any type of consideration of Environmental, Social, Governance and Controversial Business Involvement issues within the investment process. The objective of this dissertation is two-fold: first, to examine the mechanisms underlying institutional change within the context of field-level institutional complexity and within a situation of transition, wherein organizations are embedded in a dominant logic while subject to pressures from a new, conflicting logic that does not bring with it theorized definitions or models of success and second, to provide an illustration of whether and how this rethinking is manifested within financial markets. This dissertation is composed of three standalone papers that address the aforementioned research objectives. Chapter 2. Institutional Complexity in a Transition Field: Responsible Investment in the European Asset Management Industry asks the question, how do organizations experience and respond to institutional complexity in a transition field? Through a qualitative, abductive, exploratory study, we find that in a situation of transition, organizations make sense of institutional complexity through logic assimilation, which has two core mechanisms, logic theorization and logic-archetype elaboration. This chapter also highlights the existence of an enabling organization, which facilitates logic assimilation. In Chapter 3. Responsible Investments: the Assimilation of Sustainability-related Sources of Risk, I investigate a dataset of European Socially Responsible Investment (SRI) mutual funds, providing evidence that (1) sustainability information and (2) moral preferences of clients have a significant relationship with financial risk and fund flow volatility, respectively, in substantive forms of RI. In Chapter 4. Rethinking Finance: Sustainability Governance in Responsible Investment, we investigate a similar dataset, focusing on sustainability governance practices (sustainability disclosure, sustainability activism, and sustainability research). We show in a first attempt that governance practices related to sustainability issues – often overlooked in the literatures – are value-relevant. These latter two chapters illustrate primary workings of how logic assimilation is manifested within financial markets. This dissertation incorporates the notions of conflicting logics, institutional embeddedness, and logic assimilation within previous work in the Social Studies of Finance, harmonizing complementary views from Institutional theory. It further goes beyond previous ethnographic and descriptive work and illustrates how such a reconceptualization of previously well-established beliefs perform markets and become manifested in financial models, thus providing an important empirical linkage between the experience of institutional complexity and actual practice change in financial markets.

Questa tesi esplora il concetto di ‘Ripensamento della Finanza’, interrogandosi sulle idee e sui modelli precedentemente affermati. In particolare, il documento esamina l'attuale evoluzione del settore europeo del risparmio gestito, dal momento che crescenti pressioni istituzionali spingono le organizzazioni a cambiare i loro modelli di business e a integrare la sostenibilità nelle loro pratiche di investimento tradizionali. Questo si manifesta nel fenomeno di Investimento Responsabile (RI) – che include ogni tipo di considerazione sui problemi legati all’ambiente, al sociale, alla governance e al coinvolgimento in business controversi da parte delle imprese nel processo di investimento. L'obiettivo di questa tesi è duplice: in primo luogo, esaminare i meccanismi alla base dei cambiamenti istituzionali nel contesto della complessità istituzionale (institutional complexity) e nell’ambito di una situazione di transition, in cui le organizzazioni sono integrate in una logica dominante e allo stesso tempo sono soggette a pressioni da una nuova logica conflittuale che non porta con sé definizioni teorizzate o modelli di successo; in secondo luogo, fornire un esempio di come e quando questo ripensamento si manifesta all'interno dei mercati finanziari. Questa tesi si compone di tre documenti indipendenti che affrontano gli obiettivi di ricerca sopracitati. Capitolo 2. Institutional Complexity in a Transition Field: Responsible Investment in the European Asset Management si domanda: in che modo le organizzazioni sperimentano e rispondono alle complessità istituzionale in un transition field? Attraverso un studio abductive, qualitativo, ed esplorativo, troviamo che in una situazione di transition, le organizzazioni danno un senso alla complessità istituzionale attraverso logic assimilation, che ha due meccanismi fondamentali, logic theorization e logic-archetype elaboration. Questo capitolo evidenzia anche l'esistenza di un enabling organization, che facilita il logic assimilation. Nel Capitolo 3. Responsible Investments: the Assimilation of Sustainability-related Sources of Risk, analizzo un set di dati di fondi europei di investimenti socialmente responsabili (SRI), fornendo la prova che (1) le informazioni sulla sostenibilità e (2) le preferenze morali dei clienti hanno rispettivamente una relazione significativa con il rischio finanziario e con la volatilità del fondo, nei casi di forme sostanziali di Investimenti Responsabili. Nel Capitolo 4. Rethinking Finance: Sustainability Governance in Responsible Investment, analizziamo una serie di dati simili, concentrandosi sulle pratiche di governance della sostenibilità (divulgazione dei dati, attivismo e ricerca sulla sostenibilità). In un primo risultato mostriamo che le pratiche di governance relative alla sostenibilità - spesso trascurate nella letteratura – hanno un valore rilevante. Questi ultimi due capitoli illustrano le prime manifestazioni di come il logic assimilation si manifesta all'interno dei mercati finanziari. Questa tesi incorpora i concetti di logiche conflittuali, institutional embeddedness, e logic assimilation all'interno di precedenti studi negli Studi Sociali della Finanza, armonizzando punti di vista complementari dalla Institutional Theory. Il documento supera i precedenti studi etnografici e descrittivi e illustra come tale riconcettualizzazione di idee precedentemente consolidate diventa performative nei mercati e si manifesta in modelli finanziari, fornendo così un importante collegamento tra l'esperienza empirica di complessità istituzionale e il cambiamento reale delle pratiche nei mercati finanziari.