Counterparty credit risk : exposure e credit value adjustment per prodotti derivati OTC

Questa tesi si propone come obiettivo principale quello di dare una panoramica generale sul mondo del rischio di credito e di controparte (Credit and Counterparty Risk) e di valutare come i fattori legati a tali rischi influenzino il prezzo dei prodotti Over The Counter (OTC). Il rischio di controparte deriva dall'eventualità che un istituto possa fallire con conseguenti perdite, più o meno considerevoli, per i propri creditori. Il concetto fondamentale che racchiude l'essenza di queste possibili perdite è il concetto di exposure: esistono diverse misure che permettono di quantificare l'esposizione creditizia durante l'intera vita di un prodotto. Concetti come l'Expected Exposure, Potential Future Exposure o Expected Positive Exposure sono ausiliari alla definizione della grandezza fondamentale Credit Value Adjustment (CVA). Tale fattore definisce il vero prezzo rischioso di un prodotto rappresentando per definizione la differenza tra il valore risk-free di un contratto (o più genericamente di un portafoglio) e il valore reale che tenga conto della possibilità di fallimento o di modifica della qualità creditizia della controparte. Verranno infine analizzati tre esempi teorici di prodotti OTC: Interest Rate Swap, Opzioni plain vanilla Europee e un contratto CDS legato all'andamento degli spread dei maggiori titoli europei. Di essi verranno calcolati i prezzi risk-free e rischiosi mediante due diverse tecniche: la prima si basa sulle simulazioni Montecarlo mentre la seconda sfrutta un approccio analitico e ricerca di una formula chiusa. Per alcuni dei prodotti presentati si studieranno i prezzi in presenza di wrong-way risk e right-way risk.