Sustainable investing and climate change

In this work, we aim to integrate the aspects given by the ESG factors on stock returns and pricing, and investigate how an investor’s portfolio management may vary with the presence of CO2 in the atmosphere. To do so, we first examine the studies by Pedersen [25] and Pastor [24] on the use of ESG factors, supported by empirical analysis, for stock premium calculations, and then develop the dynamics of the variable that describes pollution inspired by the work of Hambel [15]. In the modified model, therefore, the investor makes decisions based on both the ESG factors of the company and the more conventional returns, as well as the state of atmospheric pollution. Based on these factors, an optimal portfolio is constructed that is distinguished by being composed of 4 different funds: the riskless fund, the myopic fund, the externality fund, and the hedge fund. Pollution can be controlled through a strategy of reducing the concentration of CO2 in the air, as a control variable. In this way, investments can also be controlled and guided towards a more green policy or, on the contrary, less focused on sustainability. Finally, the value of the Social Cost of Carbon is studied and compared with the literature as this measure is very important from an economic point of view, and its dependence on the damage elasticity links it to climate risk.

Nel presente lavoro vogliamo andare ad integrare gli aspetti dati dai fattori ESG sui return e il pricing dello sotck, inoltre vogliamo indagare come il managing di portafoglio di un investitore possa variare rispetto alla presenza di CO2 nell’atmosfera. Per far ciò, dapprima prendiamo in esame gli studi di Pedersen [25] e Pastor [24] sull’utilizzo dei fattori ESG, supportati da analisi empiriche, per il calcolo dei premi degli stock, per poi andare a svuluppare la dinamica della variabile che descrive l’inquinamento ispirandoci al lavoro di Hambel [15]. Nel modello modificato, quindi, l’investitore prende decisioni in base sia ai fattori ESG dell’azienda, oltre ai più canonici return, che in base allo stato dell’inquinamento atmosferico. Seguendo tali fattori viene costruito un portafoglio ottimo che si distingue per essere composto da 4 fondi differenti: il riskless fund, il myopic fund, l’externality fund e l’hedge fund. L’inquinamento può essere controllato tramite una strategia di abbattimento, o variabile di controllo, della concentrazione di CO2 nell’aria. In questo modo anche gli investimenti possono essere controllati e guidati verso o una politica più green o, al contrario, meno indirizzata alla sotenibilità. Da ultimo viene studiato il valore del Social Cost of Carbon e comparato con la letteratura in quanto tale misura risulta essere molto importante da un punto di vista economico e la sua dipendenza dalla damage elasticity la lega al rischio climatico.