Modeling the euro exchange rate using the GARCH framework. An application of GARCH models in a dynamic currency hedging strategy

This paper considers the Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedastic approach to model the Eurodollar spot and futures exchange rate’s volatilities using daily and weekly observations over the period of 19th June 2007 to 18th March 2013. In this paper, I estimate different symmetric and asymmetric bivariate models that capture most of the common stylized facts about exchange rates such as volatility clustering and leverage effect. I apply them in different currency futures hedging strategies which minimize the foreign exchange risk in USD. I observed the performance of the different models: dynamic strategies outperform the static strategies, the bivariate GARCH model with a diagonal VECH covariance was the most effective hedging model and the introduction of a TARCH term doesn’t increase the effectiveness. I could also observe a structural problem: the estimation based on daily data underestimates the optimal hedge ratio and causes poor hedging performances.

Questo documento considera l'approccio eteroschedastico condizionale autoregressiva generalizzata per modellare la volatilità del tasso di cambio spot e futuro del eurodollar utilizzando osservazioni giornaliere e settimanali nel periodo del 19 giugno 2007 al 18 marzo 2013. In questo lavoro, ho stimato diversi modelli bivariate simmetrici e asimmetrici che catturano la maggior parte dei fatti stilizzati comuni sui tassi di cambio. Li applico nelle diverse strategie di copertura che riducano il rischio di cambio in USD. Ho osservato le prestazioni dei diversi modelli: le strategie dinamiche superano le strategie statiche, il modello GARCH bivariato con una covarianza di tipo diagonale VECH è stato il modello il più efficace e l'introduzione di un termine TARCH non aumenta l'efficacia. Ho potuto osservare anche un problema strutturale: la stima basata su dati giornalieri sottovaluta il rapporto di copertura ottimale e provoca povere efficacia di copertura.